不确定因素增加或再陷流动性困局

　　□本报记者 贺辉红

　　周二沪深两市仅有266只股票上涨，与近期持续满盘红的大盘走势相比，昨日的市场显得有些特别。早盘惯性高开高走，在权重股走强的带领下，前期的“八二”格局再次向“二八”转化，虽然午盘后指数冲高回落，但由于金融板块的坚持走强，大盘的下跌空间得以封锁。分析人士认为，由于市场短期内面临的不确定性较多，随着一季度大小非减持的增加，A股或面临流动性压力，投资气氛也将受到一定影响。

　　宏观面影响调控力度

　　据最新数据显示，美国经济增长继续放缓，就业形势不容乐观，消费者信心持续降低。外围经济的转弱可能使中国面临外需放缓的状况，当前市场对美联储减息的预期增强，也将使中国继续加息的空间受到限制。

　　中金公司认为，如果中国经济的增长在外围环境影响下出现明显下滑，那么目前国内偏紧的宏观调控政策将难以维持。中金公司指出，目前银行、地产板块的市盈率与大盘市盈率相比，分别从月初的0.83、1.07比1下降到0.78、0.97比1，估值吸引力在增加，而07年年末的信贷等方面的调控政策使得当前市场对这两个板块过于悲观。如果中国经济受到外部环境变化的影响加重，则宏观调控政策的力度有望出现松动，至少进一步紧缩的可能性不大。

　　不过也有分析人士认为，相对于保险股的升值预期，银行股在通胀高企、国家通过控制信贷来收紧银根的背景下，盈利水平将有所降低。当前国内贷款利率已超过7%，再次加息后将使得很多企业难以承受，目前4%的存贷差从长远来看不可能长期维持，一旦4%被突破，银行股出现较大调整的可能性很大。

　　解禁带来流动性压力

　　据WIND资讯统计，08年股改限售股解禁市值将高达1.7万亿元，其中一季度解禁股流通市值近3000亿元。值得注意的是，07年新上市的兴业银行、中国平安、中国铝业和交通银行等将有大量原股东限售股份和战略配售股份在08年上半年陆续上市流通，其中一季度IPO原股东限售股份可流通市值高达4600多亿元，IPO战略配售和机构配售股份锁定到期可流通市值达2400多亿元。在解禁高潮压力下，投资策略需要关注以下几方面：一是国外经济环境的变化及其发展趋势，二是国内宏调政策的变化以及具体实施，三是涉及国际政治、经济等小概念突发事件的演变。这三个因素都存在较大的不确定性，因此，对于风险偏好者来说，出局观望是最好的选择，而对于大小非而言，可以视国内外情况变化而作出持仓或减仓选择，至于坚定持仓的投资者，后市长期的压力需要重点防控。

　　再从第一季度解禁股票的结构来看，大市值权重股所占比重较大。如果因某种因素引发禁售股的集体抛售，则可能引发整个权重股板块的深度调整，进而带动整个股市震荡。当然，如果是行情看涨，禁售股抛售反而可能引发内、外资的抢筹热潮，进而推动行情上涨。有分析人士认为，这种情况在股指期货推出预期强烈时发生的概率较大。

　　当然，从年初热点来看，2007年年报可能引发的“年报行情”仍然值得期待，超预期的年报有望部分冲抵那些不确定因素带来的心理压力。