走到“十字路口”

　　⊙民族证券 刘佳章

　　虽说中小板指数在2007年12月份至目前上涨的幅度近25%，并创下6493.87点历史新高，但如果从一个更大的时间范围内看，自市场去年“5.30”调整后，整个小盘股群体的涨幅仍落后于大盘股近25%。由此来看，中小企业板近期指数的高企，并不能简单的写下“估值过高”和“炒作”的评语。

　　新年起的五个交易日，中小板指呈现出先扬后抑的态势，结合去年12月以来的走势看，中小企业板似乎走到了一个“十字路口”，具体表现是：

　　一、预期估值并不过高，但短期绝对涨幅较大，有调整压力。

　　如果根据7日的收盘的个股价格，采用市盈率整体法结合2007年三季报乘四除三计算，中小企业板平均市盈率经过一个月的上涨达到了71.29倍，对比同期全部A股42.22倍水平有所提高。但通过整体市盈率对未来12个月进行预测，则当前中小企业板仅为44.31倍市盈率，全部A股同期水平为29.76倍市盈率。可以说，中小板当前整体的市盈率水平，仅仅反映了近一个月来中小板个股绝对涨幅已经较高，市场面临短线调整压力；而从长期估值的角度来看，当前中小板预期估值并不高，相对主板来说更具相对优势。因此，当前中小企业板面临第一个“十字路口”就是长期股指与短期涨幅之间的矛盾。

　　二、盘中热点开始发生转换，基于年报预期的提前运作渐成主流，新老交替产生了新的不确定性。

　　在2008年前的那段时间内，中小企业板的龙头品种是全聚德和金风科技，一个是走势最为凶悍、市场分歧最为严重的个股，一个是市场普遍预期良好，但价格绝对值太高的品种。但本周一、周二盘中的大幅震荡走势，也说明了前期这些资金推动型的龙头品种即将进入整理期。

　　而从周二獐子岛、云海金属等新兴个股的崛起可以看出，投资者的注意力已经逐渐过渡到基于年报高送配预期和超预期增长两方面上来。中小板能否顺利实现热点转换，并克服短期涨幅较大、面临获利回吐的压力，成为中小企业板面临的第二个“十字路口”。

　　因此，纵观全局，在个股年报并未真正进入披露期密集期时，场内的任何热点都是基于各种预期的交易型市场机会，各种预期的出现和兑现，决定了个股表现的持续程度，而短期涨幅绝对值偏大所形成的获利回吐压力，也将会逐步释放，在这些压力释放的阶段，中小企业板个股也将逐步进入整理期，中小板指数也会在当前高位维持盘整态势，投资者在操作上还是坚持短线、轻仓为宜。