07年券商十大新闻 阳光灿烂的日子

　　□ 潘 霓

　　2007年的券商业用“惊喜连连，超出想象”来形容毫不为过。于是，07年的十大新闻也透出一派喜气洋洋之相，折射出券商2007的阳光灿烂的日子。

　　综合治理收官

　　2007年7月31日，一场历时3年之久的券商全行业综合治理终于画上句号。从8月份开始，证监会对券商的监管即进入常规监管时期。

　　统计数据显示，在这场针对证券行业的全面整顿中，证监会共处置31家高危券商，清理账户1153万个，并对其中的违法违规行为进行了查处。期间共有19家公司被责令关闭，7家公司被撤销，4家公司被撤销业务许可，14家公司和9家营业部被暂停业务，一批涉嫌刑事犯罪的公司及其责任人被移送公安、司法部门调查。此外，证监会还对27家风险公司实施了重组，使其达到持续经营的标准。

　　业内人士指出，三年综合治理有效化解了证券行业风险，全行业财务状况显著改善，合规经营意识和风险管理能力明显增强。同时，监管法规制度逐步完善，基础性制度改革取得实质进展，日常监管、市场退出和投资者保护的长效机制初步形成。这些成绩的取得，有力推动了证券市场的改革与发展，为证券公司常规监管工作的开展打下了扎实基础。

　　业绩突飞猛进

　　2007年沪深股市在2006年“翘尾”的基础上延续了快速上涨态势，证券公司的业绩出现突飞猛进的增长，全行业的净利润可能超过千亿。

　　从50家券商2007年半年报看，今年上半年，50家券商实现营业收入791亿元，净利润417.68亿元，按可比口径计算，分别比去年同期增长418%和411%。50家券商实现手续费收入511亿元，占营业收入的65%；自营证券差价收入约180亿元，占营业收入的23%。而上年同期，这两项业务的占比分别为57%和22%。

　　另据Wind资讯统计，今年前11月，深沪两市股票基金权证的总成交金额为51万亿元，同比增长445.3%。如12月两市成交额按去年同期的数字保守估算，则全年成交额将超过53万亿元，佣金费率以0.1%计，则今年券商佣金收入有望超过1060亿元。

　　直投业务开闸

　　中信证券再次以多项创新举措稳居行业龙头地位。其直投子公司在8月份正式成立，这意味着在接下去的日子里券商的直接投资业务又将创造“奇迹”；与此同时，中信证券与海外投行贝尔斯登的“结亲”也让业内为之瞩目。

　　从国外同行的情况来看，成功的直投项目的收益率一般可以达到4-20 倍左右，高盛、摩根斯坦利等国际投行在直接投资领域中的收入占比一般都高达10%以上。直接投资为非周期性业务，可以和券商传统的周期性业务形成好的互补，起到平滑业绩波动的作用。

　　中国经济的高速成长蕴含着企业的巨大成长机会，股权投资市场潜在的规模和收益都具有很大的想象空间。

　　中信“结亲”贝尔斯登

　　2007 年中信证券在开拓国际化上的重大突破在于与贝尔斯登达成了具有开创意义的合作协议。根据协议，公司拟以10 亿美元认购贝尔斯登可转换公司债券，并可在适当时机增持其股份至9.9%,公司也将接受贝尔斯登的战略性投资，并同意贝尔斯登向公司提供有关资本市场新业务、新产品的技术支持和管理服务；此外双方还将整合各自在亚洲(非中国大陆)的业务并在香港设立合资公司。

　　国都证券认为，如果此项合作协议能最终获得中美监管层的批准，这对中信证券而言将具有里程碑式意义。与贝尔斯登的合作将加快公司国际化战略进程，拓宽公司的业务疆土，促成业务来源的区域多元化，分散单一市场的经营风险，推动中信证券盈利模式的升级。通过参与国际化，公司的国内及国际业务的竞争力都将得到有效提升，公司与国内同行的差距将明显拉开。

　　创新催生利润增长点

　　随着券商集合理财产品的启动，资产管理业务成为券商2007年利润新的增长点。今年首季，共有73家券商出现在上市公司前10大流通股东名单中，涉及上市公司304家。随着股票市值的大幅增长，券商投资收益也巨幅增加。

　　尤其值得关注的是，券商创新业务2007年已崭露头角。如申银万国全面开拓金融创新业务，上半年金融衍生品投资业务已实现差价收入和增加潜在盈利共计2.94亿元；QFII代理业务客户资金额度达30.75亿美元，占全国QFII总额比例约31%。

　　权证创设在2007年继续开花。这个能够平抑权证炒作的工具让券商尝到了“甜头”，从招行认沽权证到南航认沽权证，券商通过创设获得的利润高达几十亿元，部分券商此项业务贡献的利润占公司总利润的15%以上。

　　可以预见，随着直投业务、股指期货、融资融券、资产管理等创新业务的不断推出和扩展，券商的创新业务将成业绩增长的主要支撑点。

　　借壳上市潮涌

　　12月28日，2007年最后一个交易日，换股发行方式新上市的太平洋证券登陆沪市，开盘价46元，收盘价41.92元，收盘涨幅达424%，交出了绝对靓丽的答卷。而在此前一天， 27日，SST石炼更名长江证券上市。长江证券总股本将增加至16.748亿股，并成为继海通证券、国元证券、东北证券之后的第4家借壳上市的券商股。至此，海通证券、东北证券、国元证券、长江证券、太平洋证券正式登陆A股市场。随后，国金证券、西南证券、首创证券也将成正果，广发证券的借壳预期也可能终将明朗。

　　在做大做强的共识下，券商上市无疑是2007年市场上最大的热点之一。不少券商奉行“两手都要抓，两手都要硬”的原则，一方面增资扩股，另一方面上市融资。在上市方面，2007年券商没有IPO上市是“令人遗憾的”，而这可能正是2008年券商上市的最大猜想，到底会有多少家证券公司上市呢？

　　施行分类监管

　　2007年7月2日，证监会向派出机构下发的《证券公司分类监管工作指引(试行)》，原本创新类综合类的券商现在划分成5大类11个级别。未来A类券商能申请创新业务试点资格；B类券商不能开展融资融券、QDII等创新类业务；其他类无创新业务资格，仅局限于经纪业务。此举标志着“以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场影响力”的全新分类监管思路已进入落实阶段。

　　第三方存管全面上线

　　银证合作新模式——客户保证金第三方存管全面上线。从银证通客户到传统老客户，均需与银行签订第三方存管协议。

　　第三方存管的整理清算工作，加上牛市陡增的工作量，券商营业部通宵达旦工作已经不算新闻。在数据对接的初期，部分券商不可避免地出现个别清算故障。但经过一年磨合，系统从易堵塞、延误到顺畅、快捷；部分券商从最初的抵制到新开账户和合格账户全面上线；银行从不重视到积极争取客户；客户从不理解到主动配合……第三方存管从不可能成为可能，并成为银证合作的主要模式。

　　IB业务重构期货业格局

　　银河证券日前获得证监会颁发的首张股指期货IB资格，这意味着离股指期货的推出又近了一步。

　　IB(Introducing Broker)制度，即证券公司将投资者介绍给期货公司，并为投资者开展期货交易提供一定的服务，期货公司因此向证券公司支付佣金的制度。

　　2007年，期货公司股权结构发生重大变化，并渐渐形成以券商控股为主的股东结构。

　　目前券商控股的期货公司比例约占50%，即全国182家期货公司当中约有90家被券商控股，其对应全部的104家券商，券商收购工作接近完成。被大型现货企业控股、其他类型股东控股的期货公司比例分别占20%和30%。同时，期货行业资产质量和抗风险能力进一步提升，目前有43家期货注册资本达到或超过1亿元，全行业注册资本近100亿元，较去年增长约40%。

　　合资券商审批放开

　　中国证监会12月11日晚间宣布，将恢复审批成立合资券商的申请。2001年11月我国加入WTO时曾承诺，允许外国证券公司设立中外合资证券公司，外资持股比例最高可达33.33%；合资公司可承销A股、B股和H股、政府债券和以外币计价的有价证券。2002年7月1日证监会制定实施了《外资参股证券公司设立规则》，规定外资在国内证券公司的参股比例不超过三分之一。

　　合资券商典型模式的代表性公司中包括中国国际金融有限公司、中银国际、长江巴黎百富勤、高盛高华、瑞银证券等。摩根士丹利参股的中金公司总裁朱云来近日表示，由于不能做零售业务，中金公司的发展受到了一定的限制，因为中国证券市场毕竟还是一个以零售为主的市场，因此中金公司最近在做结构调整。