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张裕A(000869)品牌结构确保高利润率

http://www.sina.com.cn 2008年01月08日 02:20 中国证券网-上海证券报

  

张裕A(000869)

  品牌结构确保高利润率

  4+1品牌结构确保公司高利润率。目前我国葡萄酒行业年市场消费量约40万吨,其中高档酒占10%。张裕在高端酒领域具有绝对优势。从目前公司葡萄酒产品结构来讲,主要包括普通干红、解百纳、张裕卡斯特酒庄酒、北京爱斐堡酒庄酒、辽宁冰酒和新西兰凯利酒庄。其中,普通干红销量最大,预计2007年销售2.5万吨左右,其实现利润与解百纳品牌相当;解百纳为公司利润的主要来源,预计2007年销售1.5万吨左右;卡斯特品牌预计2007年销售1300吨左右;2007年新建的爱斐堡酒庄酒和冰酒均定位高端市场,其中爱斐堡将逐步达到1000吨规模,预计需要3年左右的时间形成成熟的市场;冰酒目前处于培育推广期,2007年预计实现销售200吨,生产能力1500吨。新西兰凯利酒庄主要进行贴牌生产。

  公司以生产白兰地起家,这两年白兰地的增长有限,公司计划未来以合作方式提升产品档次。未来白兰地产品将稳定增长。

  公司营销组织架构明晰,管理到位,费用合理。目前主要销售渠道有商超和即饮,比例各占50%,未来酒店的比例将有所上升。

  公司目前拥有12万亩葡萄基地,以长期协议的方式向农户采购原料,原料供应基本稳定。

  洋酒冲击有限。目前洋酒市场占有率约为7%-8%,主要是高价酒,进口量较少,对公司产品的市场冲击不大。

  公司未来仍将保持20%以上的增长。2008年公司的营销重点将放在冰酒和爱斐堡项目上,预计明年解百纳将保持20%的增长速度,公司的利润增长速度大于销售收入增长速度。另外2008年两税合并,也会带来意外的惊喜。预计2007年-2010年公司每股收益分别为1.13元、1.64元、2.07元、2.45元。

  (东海证券)

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