长江证券：震荡中寻找战略投资机会

　　□长江证券 张凡

　　延续节前升势，2008年第一周的A股市场连涨三天，尽管涨幅并不大，但大盘股的压制给低价股和题材股的上涨赢得了时间和空间。经历前期下跌后，小盘股率先止跌反弹，市场热点轮动特征明显，鼓舞市场人气，本周大盘仍有望继续震荡盘升。

　　随着目前市场“八二”现象的展开，属于“八”这部分的中小市值股票估值迅速提高，此时以银行和地产为代表的大盘蓝筹股的吸引力逐渐体现出来。进入年报公布期，预期比较明确的就是银行股。根据已经公布的相关数据，银行股的表现仍然值得期待，而实际上，上周部分银行股已经开始有所表现，尽管还有些大盘银行股仍处在休整期，但通过分析流通盘最大的民生银行和工商银行，可以看出下跌空间已经基本被封住，这预示着银行板块后市有望震荡盘升。再看房地产行业，我们认为，当前市场对房地产的长期趋势并无分歧，只是出于对可能频繁出台密集严厉的调控措施的预期，短期走势难以把握。

　　另外，当前市场对采掘业中的煤炭、石油行业也存在一定的分歧。有观点认为，在可能接近宏观经济拐点的时候，行业利润开始逐渐向上游的煤炭、石油行业集中，并且煤炭石油抗经济周期的能力最强，对经济风险最不敏感，同时行业的规模效应使得企业能够较长时间地保持竞争力。但也有分析表示，煤炭、石油行业估值过高，利润增速较慢，很难有爆发式增长。我们认为，影响煤炭、石油涨跌的关键因素是高估值的状态能否持续，也就是利润增长是否能够维持，而煤炭、石油这类最上游行业的利润能够保持持续增长的可能性非常大。

　　综上所述，结合当前市场情况，我们建议，投资者可以逐渐从中小市值个股中退出，但不必一次性完全退出，待近期涨幅可观就可获利出局，转而重点关注权重板块中的银行和煤炭石油股，并可逐渐加仓，做战略性配置。我们认为，此番战略性配置的时间不会太长，一旦银行股启动，则可继续加仓，银行股随后的这轮涨幅可能会比较可观。