政策执行力度主导股市趋势

　　□本报记者 赵彤刚 北京报道

　　刚刚结束的央行年度工作会议进一步明确了实行从紧的货币政策，业内人士就此表示，此举短期内对市场影响不大，但市场长期趋势将在一程度上取决于从紧政策的执行力度。

　　短期对市场影响不大

　　“由于央行年会延续了前期提出的从紧货币政策，短期内对市场影响不大。”银河证券研究中心投资策略部负责人李锋表示。

　　目前因机构布局2008年而有部分资金流入股市，但现在仍处于布局阶段，机构拉升动能不足。“因此近期市场将维持震荡回稳过程，但期间个股会比较活跃，尤其是小盘股以及消费服务、产业整合升级中蕴含投资机会。”李锋认为。

　　国都证券策略分析师张翔也表示，尽管2008年面临从紧的货币政策，但是市场资金面仍将充裕。“在流动性的支撑下，市场仍将维持偏高的估值水平，并且也会酝酿相当丰富的投资机会。”张翔说。

　　从紧政策有变数

　　李锋认为，从紧的货币政策主要是防止经济过热，并为将来政策调整留有余地。如果今年受全球经济增长放缓影响，中国经济出现较大滑坡，宏观调控政策就可能转向。去年年底央行行长周小川就曾表示，防止货币政策超调。“再经过1至2次加息后，紧缩货币政策有可能在上半年结束。”李锋说。

　　而从紧政策的落实情况也将给市场带来不确定性。中信建投首席策略分析师吴春龙认为，在央行实行从紧货币政策背景下，2008年实际利率有可能恢复为正。“央行从紧货币政策是渐进式过程，不过其对股市的影响将取决于政策执行力度。”

　　吴春龙表示，宏观调控的最好结果是经济实现“软着陆”，在这种情况下，A股市场将可能在4000点至6500点区间内宽幅震荡。“这是市场对从紧货币政策的理性预期，而出现这种情况的可能性比较大。”

　　另一种可能是如前几年一样，宏观调控政策难以有效落实，信贷、投资等继续超过预期目标。“在经济仍持续偏快增长、流动性依然过剩情况下，股指将可能上涨至6500点以上的更高位置，这种情况出现的概率约有二至三成。”吴春龙认为。此外，还有一种可能是因宏观调控导致投资过快回落，经济出现“硬着陆”。“这将对市场产生较大负面影响，股指有可能在5000点以下运行，但发生这种情况的概率只有二成。”

　　2008市场波动加剧

　　李锋指出，在从紧货币政策下，今年年内流动性过剩局面将会大大改观。“因此未来一段时间因流动性过剩推高股指的动力减弱，2008年股市波幅会扩大，波动频率也将增大。”

　　张翔也表示，我国出口主导型企业面临明显压力。另外，事关民生的房地产行业、与节能减排目标关系重大的高耗能行业，都将因信贷控制、新开工项目的行政调控而出现投资增速放缓。如果行政性调控的倾向加大，则上游周期性行业的业绩预期还将下调，这类股票波动也会加剧。“与此同时，与内需相关的消费、服务业面临良好增长前景，将成为2008年市场亮点。”