美国股市：进入动荡的一年

　　林纯洁

　　道琼斯指数以1983年以来最大的新年首个交易日跌幅开始了2008年的征程，对美国证券市场投资者而言，这可能预示着2008年将是一个困难的年份。虽然美国股市三大指数都以上涨结束了整个2007年的交易，但是下半年的动荡仍让人心有余悸。

　　2008年的动荡还将继续，一边是全球经济增长依旧稳固，一边则是美国经济可能陷入萧条，作为一个充分全球化的本土市场，美国股市势必将在其中摇摆。美林预计除美国之外，全球经济在去年的增幅可以达到6%，超过前年的5.9%，而美国经济却开始走下坡路。而这还不是结束，大多数分析师相信真正的考验可能要到今年才开始。

　　感谢全球化，标普500指数成份股公司有一半的利润来源于海外，但也有很多人从另一个角度看问题，那就是这些公司还有一半的利润来自美国本土。

　　“萧条正在到来”——摩根士丹利在最近的一份报告中直截了当地警告自己的客户。

　　原油价格在新年首个交易日达到了每桶100美元，黄金价格也创下了历史新高，这或许是不好的兆头。如果美联储在通胀的压力前停住了降息的步伐，那么市场将会失去另一个重要支撑。“如果人们不再确信美联储(将挽救市场)，那么我们是真正碰到麻烦了。”J&W Seligman & Co的市场策略师Doug Peta表示。

　　当然美国经济中还有令人欣喜的成分，今年出口可能将为美国经济成长贡献1个百分点，而不是像之前那样拖累经济增长。Wells Capital Management的首席投资分析师Jim Paulson预计经济增长将在第一季度放缓，之后就将出现反弹。美国大企业联合会首席经济学家Gail D. Fosler更表示美国今年经济增长将好于去年。

　　目前对于美国经济今年是否将会陷入萧条的判断还是五五开。这就令就业数据显得极为关键，如果在房地产面临如此困境的时候，还有大量的就业机会出现，无疑将增强市场的信心。

　　标普首席投资分析师Sam Stovall在报告中指出，“即使房地产市场大幅回调……我们还是认为就业市场将依旧保持健康，我们不认为失业率会突破5%，我也不认为我们正进入萧条驱动的经济衰退。”Stovall认为，即使通胀风险重现，也不会让美联储改变目前的政策取向，他相信美联储目前只关注避免让经济陷入衰退，而通胀问题可能会被美联储放到2009年或2010年再考虑。Stovall预计标普500指数今年的涨幅为12%到14%。

　　不过一旦Stovall的预测出现失误，失业率开始攀升，那么将影响收入增长和消费者信心，萧条也就不远了。

　　Bianco Research分析师Howard Simons认为，标普500指数今年的收盘点位将介于1200～1300点之间，意味着11%～18%的跌幅。“信贷的短缺还将继续……美联储希望解决这个问题但是却做不到。消费需求的降低将影响美国企业的盈利能力。如果你的盈利能力开始完全依赖出口，这将是真正的风险。”Simons表示。

　　盈利高速增长过去几年一直是股市最重要的推动力，但是现在却成为了拖累。根据汤姆逊金融的数据，2007年第三季度标普500指数成份股公司盈利同比下跌了4.5%，这也是2002年以来的首次下跌，而第四季度的跌幅更可能达到9.4%。

　　所以美国经济何去何从将主导今年美国股市的走势，而由于那么多跨国公司的存在，股市的表现要优于实体经济。同样由于投资者对于整体走势并不确定，所以一些敏感数据的公布时间将会掀起更大的波澜，市场波动率也将增加。

　　另外一个影响美国股市的因素将是大选。目前美国执行的长期投资资本利得税和红利税是15%的优惠税率，但是如果国会不在2010年延长这个法案，税率就将上升。目前几位民主党的候选人表露出了他们倾向于更高的税率。虽然对于投资者来说，资本利得税并不是最关注的问题，但是影响还会存在，特别是在其他方面都不是很乐观的时候。