宏源证券：大主线构筑A股立体攻略

　　中国处于全球第五次并购的浪潮中，在国内经济总量快速成长的背景下，并购成为中国之和平崛起的必经之路。新兴市场的经验表明40-60倍的PE是股市并购的黄金时期，A股市场205家ST丰富的壳资源和场外优质资产焕发出前所未有的并购动力，因此我们预测2008年将是以央企整合和整体上市为契机的A股并购潮，以外延优质资产注入降低整体估值水平，走出A股市场的可持续上涨之路。

　　人民币升值受益关联最紧密的行业就是金融、地产、航空等。航空公司因为持有巨额美元负债因而在人民币升值中受益巨大，经测算，人民币每升值1%，对相关航空类上市公司带来的汇兑损益在0.01-0.09元/股之间，完全可以覆盖由于油价的上涨带来的成本增加。而银行、地产因为直接持有人民币资产因而受益，同时，大量国际热钱进入我国购买中国资产也推高了相应的房价、股价。综合考虑到国际油价上涨和国内针对房价的调控措施等因素，我们2008年最看好的还是不利因素最少、增长前景明确的银行业。

　　我们判断A股指数期货第一年成交金额将会达到0.8亿张左右，约合成交金额130万亿左右。如此巨大成交量需要较低佣金成本支持，佣金平均在万分之1至1.2左右，期货公司佣金收入将可能达到130亿-156亿元左右。因此，股指期货的推出对于参股期货公司的上市公司无疑将带来跨越式的业绩增长，股价当然也会水涨船高。

　　综合业绩增速将出现回落和资金面可能趋紧的状况，我们测算2008年动态PE31倍左右，对应的5400点为2008年上证综指的运行中枢。考虑下限-20%的波动，区间下限4300点；上限25%-30%的波动，上限区域6800-7000点，分别对应2008年动态PE为25倍和38-40倍。如果2008年A股成功掀起并购浪潮，那么上市公司的外延式增长将成为主流，股市的上涨完全是理性的业绩推动，那么我们会非常期待A股并购下的8000点！(王智勇)