大盘股要卷土重来有难度

　　上证综研 郭勇斌

　　新年第一周尽管只有三个交易日，但从周四开始，明显落后于大盘的权重股开始有所复苏。周四是钢铁和石化板块较为活跃，周五大盘股出现普涨的格局，这使得年初的市场出现了一些新气象。至少从成交量和指数的涨幅来看，新年第一周依然是一个“开门红”的局面。

　　但从以下三个方面看，大盘股要卷土重来，恐怕还是有相当难度的。

　　首先，因为有H股这个天然介质，大盘股的上涨受到了港股及欧美市场的牵制。举例来说，本周五工商银行A股收盘价为8.02元，而港股工商银行收盘价为5.31港元。不考虑币值因素，两者的差距已经很大。如果工商银行港股保持在5-6港元徘徊，工商银行A股要突破9元压力创新高就有很大难度。类似的情况在大盘股中是比较普遍的。从这个角度来说，大盘股要全面走强，还要看港股及周边市场的“脸色”才行。

　　其次，市场缺乏推高大盘股的有生力量。过去的两年，大盘股都走出了轰轰烈烈的行情，但大盘股每一次走强都有一个前提，这就是：100亿规模的基金高密度地发行。可以说，发大基金是大盘股全面走出行情的一个前提条件，道理很简单，新的大基金发出来以后，它要进行资产的配置，而进行这种配置的时候，大盘股多少都会被纳入配置的目标范围。很遗憾的是，大基金的发行最近陷入了停滞，在这种情况下，大盘股要独立地走出行情，恐怕缺少有生力量的支持。

　　第三，大盘股上档解套压力较重。具有典型意义的大盘股主要有三个：一是权重最大的中石油，二是流通市值最大的中信证券，三是板块意义最强的工商银行。从技术的角度来讲，以上三个典型大盘股上档解套的压力都是沉重的。以中信证券为例，长期以来它没有摆脱在80-100元间震荡的局面，90元的震荡中轴成为了多空拉锯的焦点。总之，在解套压力沉重的背景下，大盘股要想全面“解冻开春”，目前是困难的。

　　综合以上方面的分析，从12月中旬以来，指数从4800点涨到了目前的5300点以上，指数升幅超过一成。而在此期间，大盘股基本上是原地踏步的。在下跌过程中，大盘股出现了抗跌，而在上涨过程中，大盘股也出现了抗涨。由于大盘股明显落后于大盘，近期出现局部性的补涨行情再正常不过了。

　　如果以上分析能够成立，那么对近期大盘股的复苏，我们可以泰然处之。估计大盘股不会将指数全面推高，因此我们就不必担忧因为指数上涨太急、太快而可能引发的回档。这是一个轻指数、重个股的新时代。随着年报公布序幕的逐渐拉开，市场的注意力将继续集中在公司业绩的提升、送配的潜力和题材的与否这些焦点上。在这三个方面，小盘股比大盘股都有明显的优势。

　　大盘股的补涨过程正好是小盘股的休息、消化和整理过程，等大盘股普遍都补涨好了，小盘股应该又积蓄起了新的上攻能量。如果是这样的话，趁着大盘股的补涨，减轻大盘股的持仓；趁着小盘股的休整，加大小盘股的持仓，这样的思路也许在近期是可行的。