中签率下降 收益率提升

　　□国都证券 张翔

　　2007年A股市场共发行了119只股票，募集资金合计为4470亿元。虽然今年新股申购成本日渐提高、中签率有所下降，但是收益率却有所上升。

　　2007年以来，资金申购成本基本稳定在4%－6%，但是从下半年开始，随着新股申购收益的上升，在几只大盘股发行时，申购成本大幅上升至12%左右。

　　与2006年平均0.4680%的中签率相比，2007年新股申购中签率出现下降，为0.315%，但是收益方面却大大超过去年。

　　我们按照一定的申购原则进行实际测算。申购原则为：对同一发行周期中的股票，优先申购发行规模较大的新股，若规模相近则申购行业前景较佳的新股；由于深市小盘股融资规模较小，申购资金不一定能得到充分利用，申购收益率与资金规模密切相关。因此我们这里假定申购新股的资金规模为2亿元。同时假定上市首日以均价卖出。

　　根据以上假设，我们得到了模拟申购的结果，即2007年新股网上申购平均收益率为0.4259%，远远高于2006年的0.2926%。累计收益率为16.61%。2007年新股申购收益率的大幅提升，主要得益于大盘新股的频繁发行。

　　考虑到诸多大型新股已经上市，以及2008年极有可能呈现振荡整理的市场环境，预计2008年全年新股申购中签率水平、收益率均将呈一定的下降趋势。