食品饮料通胀背景下量价齐升

　　

食品饮料行业利润总额增长的波动远小于大多数周期性行业，目前估值存在压力，需要依靠确定性的增长和时间化解。价格上涨是明年主流，预计大部分农产品价格继续上升，成本压力加大。2008年白酒、葡萄酒、屠宰、肉制品加工的毛利率将会略有上升，啤酒则取决于产品提价的程度，预计可能稳中略降，乳制品毛利率预期持续下滑。

　　高档白酒是最具有提价能力的产品，明年行业性提价可期。高档白酒成本压力小，是最稳定的子行业。继续看好啤酒消费量的增长，成本压力有望推动行业性提价，产品结构优化带来的提价效益仍然存在，期待长期市场集中度的提升。屠宰及肉制品加工行业工业化提升带来行业的广阔前景，预计生猪价格明年高位略有下降，价格仍将维持在较高水平，乳制品行业告别快速增长时代，原奶价格上升将推动产品价格上涨。

　　总体上看，预期明年国内农产品价格继续上涨，食品饮料总体物价指数进一步升高，行业的投资机会我们总体上认为与行业的提价关联度比较大，从排序上看，我们认为白酒、啤酒的机会更大一些。（国泰君安 胡春霞）

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