明年股市将是平衡市步调

　　展望2008年的市场，影响市场趋势的因素错综复杂。但总的来看，已经显现了平衡市的一些重要特征。我们有理由相信，未来的市场将在平衡市的步调中不断演变和发展。

　　（1）“5·30”之后，市场性质已经发生了变化。经过近两年的不断演变，“自由放任”的牛市到2007年春夏时间逐渐表现出了一些非理性的东西。正是在这种情况下，管理层采取了大幅度提高印花税的举措，以应对市场的非理性因素。值得强调的是，从这一刻起，自由放任的牛市就结束了，未来很可能将进入“管制”牛市的新时代。说得通俗一点，“散养”的野牛被拴上了牛鼻绳，牵进了牛圈里，结果牛的野性被降服了，牛将为人类所用，在生产和生活中贡献它的畜力。在分析未来市场的变化时，我们要充分重视“5·30”因素将给市场带来的长期影响。可以变化和调整的是调控的方法、节奏和方式，而调控本身是不变的。整个2008年的市场都将打上鲜明的烙印。在这种背景下，市场涨跌有度，而涨跌有度本身就是平衡市的根本要求。

　　（2）2008年特别需要股票市场保持相对的稳定。从整个政治经济背景的情况看，一季度的“两会”和8月份的“北京奥运会”，这些都要求股市只能“添彩”，不能“添乱”。而从经济发展的情况来看，从紧的货币政策和对房价、物价水平的高度关注，都要求股票市场提供一个相对稳定的背景。从股市的政治经济背景来认识，未来的市场恐怕也将陷入相对平衡的步调中。

　　（3）市场已经显现出平衡市的特点。从2007年第四季度的市场波动看，平衡市的味道越来越浓了，它主要表现在以下三个方面：第一是指数的涨跌温和有序，不会出现持续轧空、或者多杀多局面。第二是低流通市值个股受到市场的关注。这重点表现在中小板综合指数创新高和封闭式基金走强这两点上，主流热点转向低价和小盘这两个方向上，这本身就表明市场已经进入了平衡市。第三是个股的总体估值水平不存在低估的因素，但局部的价值发现此起彼伏。也就是说，市场没有总体估值和行业板块估值不足的问题，只有个股和题材的估值问题，而这种估值思路本身就是平衡市的思路。

　　对未来平衡市的认识和掌握，在今天就想做出详细的推测也许是困难的。但就轮廓和基本原则来看，我们可以从以下三个方面去掌握。

　　第一，第四季度的高低点是平衡市的核心波动区域。我们不能排除未来突破4800-6100点框架的可能性，但总的来看，指数将主要运行在这个区域范围之内，否则就谈不上平衡和稳定了。这个框架的中轴是5450点。

　　第二，平衡市的实质是指数的涨跌温和而有序，它可以是倾斜的。一段上涨或下跌持续了一定时间和空间以后，一定会有相反的力量，会对市场产生作用。

　　第三，指数的波幅也许只有600点左右，相当于10%的空间。但局部的个股波动依然是强烈的。有升值潜力的个股出现50%或100%的上涨，在平衡市里屡见不鲜。

　　上证综研郭勇斌