动荡中寻找超预期龙头

　　行业掘金 机械行业

　　广发证券2008年机械行业投资策略

　　投资要点：

　　●机械行业仍处于发展的黄金时期。

　　●机械行业增速放缓的预期比较明确，市场结构性变化将会加剧。

　　●机床行业投资价值不断提升。

　　●造船行业景气周期还会延续。

　　我国目前经济发展已经过了初期阶段，正处于重化工业发展中期。

　　这一阶段，正是国民经济各行业加大折旧力度，进行大规模技术改造和升级，设备更新任务繁重的时候，这为机械行业的全面复苏创造了良好的外部环境和旺盛的市场需求。此外，国家振兴装备制造业的政策效果不断显现，细化政策还在陆续出台，将带动机械行业的全面升级和长期竞争力持续提升。

　　在货币政策从紧、财政政策稳健的情况下，机械行业的增速放缓预期比较明确，市场结构性变化将会加剧。这种结构性变化符合机械行业发展的特点，其中既包括行业之间结构性变化，也包含了行业集中度的变化，变化因素将成为分析明年行业发展的重要线索。

　　2008年中国经济增长是否见顶以及机械行业增速放缓多少并不是关键问题，重要的是经济增速放缓所引致的结构性变化带来的投资机会。动荡格局中寻找投资机会，主要是寻找那些受益于经济结构调整、业绩获得实质提升的公司。企业利润的高增长和自主创新能力仍将是判断企业投资价值的关键因素，建议重点关注以下两类公司：

　　◇超预期外生增长的企业：一是大股东实力雄厚，具备外生性增长能力和意愿的企业；二是具备行业整合压力的大型龙头企业和央企，这类企业可以通过并购重组实现低成本扩张。

　　◇自主创新能力强，持续稳定增长的企业：管理经营稳健，在产品质量、能力和市场意识方面已经具备较强实力的行业龙头企业。这类企业产品具有较强的国际竞争力，在产品认证、国际市场销售网络以及售后服务体系的建设方面都已确立了行业中的领先地位，将在持续的国际化进程中受益。

　　工程机械：2008年增长20%以上

　　“十一五”期间国家的各项建设任务有增无减，预计2008年工程机械行业仍能保持30％以上的增速，由于增速下降的幅度较大，市场竞争将会更加激烈。基于行业内上市公司的抗周期性和受益于出口的程度不同，更看好那些在产品质量、管理能力和市场意识方面已具备较强实力的龙头公司。

　　机床行业：全球产业链转移机遇

　　旺盛内需以及全球产业链转移趋势下构成的多层次机床产品需求，共同推动着中国机床行业的快速成长。机床行业产品结构不断优化，国产机床数控化率进一步提高，并通过加快行业整合的进程加快发展。目前，机床企业的公司治理结构不断改善，再加上国家出台的各项优惠政策，使得机床行业的投资价值不断提升。

　　造船行业：升值推动船价上涨

　　世界造船产业向中国和韩国转移，使我国船舶工业持续快速增长，技术进步不断加快，出口成为强劲支撑。2008年人民币和韩元升值将继续推动船价上涨，景气周期还会延续，为我国造船行业的发展提供了难得的历史机遇。

　　◇重点关注公司：三一重工、柳工、山推股份、沈阳机床、昆明机床、秦川发展、中国船舶。

　　重点关注上市公司盈利预测与投资评级

　　代码 证券简称 EPS（元） PE（倍） 投资评级

　　600031.SH三一重工1.672.263.1729.121.515.3买入

　　002097.SZ山河智能0.551.021.7391.249.229持有

　　000680.SZ山推股份0.660.811.1027.322.216.4买入

　　000528.SZ柳工1.191.542.0131.724.518.8买入

　　000410.SZ沈阳机床0.350.661.0251.127.117.5买入

　　600806.SH昆明机床0.520.680.9238.429.421.7买入

　　000837.SZ秦川发展0.390.610.7640.225.720.6买入

　　600150.SH中国船舶6.038.1713.4237.827.916.9买入

　　数据来源：广发证券发展研究中心