上市公司频遭被动重组 地方政府主导进展

　　□本报记者 张楠

　　上市公司因重大事项停牌，总是给投资者无限遐想，停牌前也常有可观的涨幅。然而近期有多家公司因重大事项停牌后，无果而终。

　　业内人士指出，这几个中止的重大事项有个共同特点，即都是由当地国资部门或集团主导重大事项的进展，上市公司处于“被动重组”状态，自身并没有很大话语权，对重大事项的进展情况也很难掌控，可供自己发挥的空间不大。

　　无论是出售资产、整体上市、战略引资还是重组，对上市公司而言，都是足以影响公司自身发展的重大事项，因此，也常常会引发公司股价异动。在投资者眼中，这常常是重大利好，会引发集体追捧。

　　但这些重大事项短期内落空的公告，则使公司的股价在复牌后立即下跌。

　　如何平衡多方利益关系，成为影响重组进程和结果的重要因素。

　　业内人士指出，重大事项方案的出台和实施，通常最重要的事情是平衡多方的利益。出售资产的作价高低，被整合企业的协同效应和互补关系，新注入资产的盈利能力和管理背景，包括管理层之间的默契和融洽程度，都会直接影响到重组进程和结果。

　　在由政府和集团主导的重组事项中，政府层面上往往比较倾向于加紧促成重大事项的完成。

　　政府方面一般希望加快步伐，尽快完成重组。政府层面注重区域内的资产整合带来的规模效应，以及形成强大产业链，实现优势互补，强强联合。同时，也鼓励集团整体上市，减少关联交易。

　　但另一方面，对于上市公司来说，这种要求不一定十分迫切，同时也直接面临一些操作上的困难。复杂的重组方案中，必然涉及多方面利益的均衡。如何平衡多个被重组主体间的利益，设计比较合理的重组方案，对新进入的资产进行摸底和管理文化的融合，需要大量时间和精力，不是“简单重组”就能一劳永逸的。

　　所以，政府“拉郎配”来的资产不一定非常适合公司真正的需求，操作一段时间后发觉难以实现前期目标而终止重组的例子也不鲜见。

　　这也是从公告来看，为什么很多公司的重大事项常以“三个月”为阶段，甚至到了三个月就开始停牌商议。从公司角度考虑，一方面可以将方案继续细化、完善；另一方面可能是在选择更好的时机来实施。