63.2亿 博时卖贵了吗？

　　对于招商证券而言，或许没有比购得博时基金48％股权更好的礼物了。

　　12月26日，北京金融街的洲际酒店里诞生了中国基金业股权转让与中国拍卖史的双料纪录。博时基金公司现股东招商证券有限公司以63.2亿元、折合每股131.67元天价，力克群雄，拍下原金信信托持有的48％博时基金股权。

　　这是个令人惊叹的价格。今年10月，山西海鑫集团以11.8亿元、折合每股56.2元购得银华基金公司21％股权。而此前该类交易的峰值单价仅为广发基金的6.38元/每股。短短两月之后，这一纪录便被重新刷新，博时股权的此次成交单价为银华基金的2.3倍。

　　那么，博时卖贵了吗？

　　激烈争夺

　　此次由北京嘉禾国际拍卖有限公司主持的拍卖会现场，可谓群雄相争，高潮迭起。竞购方的入场保证金为6亿元，起拍价为28亿元，折合单价58.3元/每股。这意味着博时此番拍卖底价，就超过了前期银华的纪录。现场加价幅度为5000万元与2000万元。

　　作为中国资产规模最大的基金公司之一，博时此次拍卖的为48％控股股权，各竞购方亦需事先经过严格的资质审批。“事实上，我们也是现场才拿到拍卖底价。委托方显然相当重视。从前期的交流来看，各方都是志在必得。”嘉禾国际负责人对《上海证券报》表示。

　　据悉会前共有德邦证券、招商证券、南京证券、方正证券等五家机构获得了中国证监会的审批参加此次拍卖。最终其中的四家机构出席现场，三家参与举牌：即六号竞拍人德邦证券、八号竞拍人招商证券和未透露身份的神秘一号竞拍人。六号竞拍人德邦证券的控股股东上海复星集团董事长郭广昌更是亲临现场举牌。

　　争夺先在郭广昌与一号竞拍人间展开。一号竞拍人在公布底价后，第一个举牌，经历了5分钟的沉默后，郭广昌以28.5亿元举牌应战。随着一号竞拍人口头跳价至30亿元，争夺进入了胶着状态。不过，德邦证券终在拍卖价达到45.4亿元时退出。

　　其后，身为优先购买方的博时基金现股东招商证券加入了争夺。随着一号竞拍人连续加价，招商证券不断跟进举牌，竞购价从45.4亿元一路飙升至63亿元。现场气氛趋于白热化，也许是争夺过于激烈，数位举牌人脱去了外套，轻装上阵。最终，志在必得的招商证券以63.2亿元购得标的。整场拍卖历时两个多小时，200多次举牌。

　　估价博时

　　博时基金管理有限公司成立于1998年，注册资本金为1亿元，目前管理着11只开放式基金与3只封闭式基金产品。三季报数据显示，博时的资产管理规模已达2109.34亿元，列57家基金管理公司之首。

　　Wind数据显示，截至2007年中报，博时基金资产管理规模近1005亿元，短短三月后，博时的资产规模便番了一倍，股票型基金三季末资产规模更是高达2068亿元，以1.5%的管理费计算，博时基金2007年的管理费收入便是一笔天文数字。如此造钱能力，实在令人惊叹。

　　值得注意的是，自2005年12月金信信托停业整顿后，博时基金没有再召开股东大会，实施股东分红。这意味着，自2006年开始的这轮史无前例大牛市的胜利果实，至今仍保存在博时基金公司的账面上。据知情人士透露，博时股权的每股未分配红利高达10多元。“几乎是个拿钱买钱的事。”

　　事实上，基金公司的丰厚利润早已不是秘密。据东北证券三季报显示，其持股的银华基金管理公司三季度实现利润约为1.766亿元。三季末，银华基金资产规模为1075亿元。而美的电器今年一季报更是显示，其持股的易方达基金公司一季度净利润较去年同期增长近10倍。

　　“基金公司主要业务为市场与投研两块，多数公司不过百人。其资产管理规模却可能过千亿，随之带来的季度净利润就过亿元。这对于很多传统行业而言，都是不可想象的事情。”银河证券基金研究中心高级研究员王群航表示。

　　王群航指出，基金公司牌照的稀缺性很强，属于特许经营行业，其资产管理规模、投研管理能力以及净资产都成为其股权定价的重要参考因素。

　　不可否认，这一切来得太快。三年前，首创集团以1.97元/股出让银华基金股权，三年后，银华基金股权以56.2元/股成交。而中国基金业从2万亿规模突增至3万亿，也不过三月。

　　“此轮历史性牛市带来了中国资产管理行业的价值重估，而疯狂的价格也反映出了白热化的市场中人们的预期。”市场分析人士表示，“价格总是跟着市场走的。经济萧条和白热化情况下产生的股权定价往往完全不一样。”