长期债离奇上涨

　　□海通证券张崎

　　昨天国债市场延续上涨走势，上证国债指数以110.8点收盘，上涨了0.12点。市场成交量同比略有放大，全天成交金额为6.9亿元。

　　沪市56家上市国债上涨的近4成，下跌的不足两成，另有近半数券种持平或没有交易。长期券表现较好，010213和010504涨幅都超过0.6％，两者存续期分别还有10年和18年，目前收益率低于5％；涨幅超过0.6％的还有010509和010511，存续期都较短，收益率也不高，交投也不活跃。010709下挫1.86％，跌幅最大。

　　笔者注意到近期债市在加息的背景下震荡上扬，尤其长期债券走势更为离奇，涨幅普遍在1％以上，同时还伴随较大的成交量。这或许和近期新股较少、部分追求稳定收益的资金分流债市有关；而且年末往往是基金“粉饰”业绩之时，债市上涨效应也经常在年末出现。

　　从一年的市场表现看，大多数品种没有获得应有的投资收益，长期券种全年跌幅10％左右，如果明年通胀率继续高企，很难指望债市比今年好多少，投资者仍宜更多地采取谨慎操作策略。投资者可将分离交易可转债作为国债的替代品种，长期持有将获得较好的收益，尤其是近期一直推荐的国安债1（115002），目前价格已从推荐时的68元左右涨至70.5元，但该券的单利收益率仍接近9％，作为存续期不到69个月的债券，仍具有较大投资价值。