关注中国美元和人民币债券

　　□杨冰

　　据美国财政部消息，今年4月至10月之间，中国减持的美国国债总量达到340亿美元。在次债危机影响下复杂多变的国际金融市场中，中国美元在2008年还会有哪些举动？

　　12月初，中国财政部表示正在研究允许符合条件的外国政府在中国境内发行人民币债券，以加强中国与世界各国的经济合作。一方面中国减持美国国债，另一方面推动外国政府在境内发行人民币债券，全球投资者完全有理由在2008年密切关注中国美元与人民币债券的动向。

　　中国财政部12月11日发行7500亿元人民币（合1016亿美元）的特别国债，至此中投公司的融资基本完成，“资本置换储备”的过程也基本结束，中投公司董事长娄继伟也拜访了英法新三国，为中投公司海外投资铺路。所以，2008年中投公司自然会进行一系列的海外投资，这些投资动向会引起国际市场的广泛关注。

　　12月19日摩根士丹利表示已获中投公司50亿美元注资，这是继中投30亿美元投资黑石之后又一长期战略投资，随后美国总统布什表示“不介意主权基金入股美国投行”。中美战略经济对话之后中国进一步放开对外国金融机构进入中国市场的限制。从中美近来这些动向来看，以中投公司为标志的海外投资不仅代表“中国美元”结构调整力度加大，而且与中国金融市场的逐步开放一脉相承，所以2008年中投公司的动向自然就是中国金融市场开放的风向标。

　　中国在金融市场开放和结构调整的过程中，放开外国政府发行人民币债券的举措也令人关注。西方国家发展本国资本市场、提升国际竞争力的途径是，提升本国国债在国际金融市场的地位，由国债地位提升来推动本币国际地位的提升。中国金融市场目前处于逐步开放的过程中，向国际金融市场推出人民币国债其效应十分复杂，既可能在人民币受到追逐的情况下遭遇热炒，又可能因人民币流动范围受限而遭受冷遇。

　　那么，允许外国政府或机构发行人民币债券就是一个大胆创新。外国政府或机构的人民币债券首先会开辟一个以人民币计价的国际债券市场，这个市场逐渐稳定将与人民币逐渐国际化大致同步，也与中国目前大力推动公司债券市场发展在时间上吻合。外国政府或机构的人民币债券发展成熟之后，中国人民币国债也就获得了一个较妥善可靠的国际市场，此时将人民币国债推向国际市场水到渠成。所以，关注人民币债券市场的发展实际上与中国金融市场与国际接轨一致，2008年这将是中国金融市场发展的另一个主要脉络。

　　中投公司海外投资与国内人民币债券市场的发展，无疑将是2008年中国金融市场发展的两条主线。中投公司的动向主要反映了中国美元结构调整的方向和力度，人民币债券市场则可能是人民币国际化的主要路径。相比之下，允许外资入股券商并加大A股市场的开放力度更具有技术性的特征，或许会成为国际资金积极追逐中国金融市场的切入点，由此推动2008年国际金融市场出现一股“中国热”。