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东方证券:未来十年中国资本市场将实现光荣和梦想

http://www.sina.com.cn 2007年12月26日 03:04 证券日报

  □ 本报记者 张旭康

  日前,东方证券2008年投资策略报告会在桂林举行。在报告会上,东方证券对中国A股市场未来发展脉络进行了全方面解读,并提出未来十年中国资本市场将实现“光荣和梦想”,其内涵是创新型中国的崛起,经济快速和谐的增长,具有一流领导力的中国企业家和世界级的中国企业群,以及吸引全球的A股市场。

  会上,东方证券重点分析了牛市演变的未来轨迹,理想的牛市演变轨迹是盈利增长填平短期泡沫,而最可能的牛市演变轨迹则是泡沫膨胀到破灭。报告研究比较了美国1929年大崩盘、20世纪60年代沸腾的岁月、1999年新经济时代、台湾80年全民炒股以及日本泡沫经济,认为促成泡沫形成和膨胀的基本要素来自于产业革命和技术创新,宏观经济持续增长和国家的国际地位提升,而泡沫形成和膨胀的扩大机制是财富效应、利用投资杠杆、基金业繁荣、交叉持股和各类资产价格上涨相互促进,这些共同形成了一种新时代情节,促使对股市的乐观预期持续升温。

  东方证券展望,未来5年中国GDP增速维持在10%以上,上市公司盈利将保持20%以上的高增长,2012年至2020年GDP增速将保持8%,上市公司盈利增速保持15%以上。从而A股上市公司的基本价值高速上扬,当前A股上涨是对经济前景的合理反映。未来资产泡沫的必然形成和膨胀,泡沫最终形成期是2015-2020年,股价将大幅超越基本价值100%-150%,报告测算2020年股市最高点将超越4万点。

  此外,东方证券从企业盈利、估值、流动性和市场情绪四个维度对明年的市场进行了分析,认为2008年A股市场合理市盈率将回归至23-25倍,预计上证指数呈现倒V型的走势,全年在4500-6500区间波动,7、8月将是全年表现最好的月份,上证综指全年在4500-6500区间波动,在乐观情绪的推动下不排除年中指数涨至7800点的可能。

  而08年首选策略是成长和内需,从基本面角度看,建议关注四类投资机会。第一,内需类行业,包括连锁业、食品饮料、医药、化工、旅游。由于国际主要经济体经济增速下行,中国出口行业受到影响,要规避出口导向和周期性行业。第二,报告建议自下而上选择确定的高成长公司也将带来超额回报。第三,银行受今年多次加息影响,息差进一步扩大,明年的利润增长确定,但要考虑2008年非对称加息带来的市场情绪波动。第四,有定价权的资源股表现也会不错,例如铁矿石、稀土等。

  一些事件型的投资机会也值得关注。首先,受益于本币升值类的公司,特别是商业地产值得关注。其次,股指期货有望在明年推出,一些参股期货公司的上市公司将会出现交易性机会。再次,明年央企重组、股权激励和地方国资重组将成为持续的主题。地方国资中应关注上海、天津的动态。最后,明年奥运会将举行,旅游、商业、地产板块中的奥运概念股值得关注。

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