谁能成为券业盟主

　　⊙本报记者 商文

　　为时三年的券商综合治理终于如期收官，合资券商、新设券商的闸门也将再次开启。随着问题券商的兼并重组告一段落，“外资系”、“银行系”、“资管系”以及实力雄厚的“创新系”券商之间的并购浪潮也将一浪高过一浪。在这即将揭幕的第三次券业重组大潮中，谁又将成为最终的盟主？

　　“银行系”券商雄风再现

　　今年4月7日，新、老银河证券之间完成交易系统的切换，新银河证券正式走上历史舞台。至此，汇金公司作为股东，完成了向银河、申万、国泰君安等券商的注资重组。据知情人士透露，汇金公司日前已经内部排定了银河、申万和国泰君安的上市时间表。

　　作为汇金公司的全资子公司，2004年曾因建行股改上市而诞生的建行第二大股东——建银投资有限公司，则表现出了与汇金只青睐大型券商截然不同的风格，先后参与了中信建投、中投证券、宏源证券、西南证券、北京证券等六家问题券商的财务重组。

　　无论是数量上还是规模上，显而易见，汇金公司和建银投资在上一轮券业整合过程中占据了举足轻重的位置，受其注资参股的券商也因此被称为“银行系”券商。在甩掉了历史包袱后，“银行系”券商得以雄风再现，并将在第三次券业重组中扮演重要角色。

　　“资管系”和“创新系”崛起

　　作为券业中的另一股新势力，“资管系”券商也开始迅速崛起。今年9月，由华融资产管理公司和信达资产管理公司分别发起设立的华融证券和信达证券在北京挂牌成立。背靠资产管理公司，“资管系”券商在投行业务上有着得天独厚的优势。而作为公司发展战略的重要组成部分，资产管理公司将倾集团之力推动旗下券商的发展，“资管系”券商的未来实力绝对不容小觑。

　　相比“银行系”和“资管系”券商，以中信证券为代表的“创新系”本土券商，则凭借在综合治理重组大潮中快速兼并扩张完成了自身实力的飞跃。在规模迅速扩张的同时，由于监管政策向上述券商倾斜，这类券商得以在新业务领域捷足先登，占尽市场发展的先机。

　　“外资系”券商大举进入

　　如果说上述三类券商都可以统称为“本土券商”的话，那么与之相对应的便是“外资券商”。其中，以最早成立的中金公司、瑞银证券和高盛高华证券为代表。而随着券业对外开放的大门重新开启，“外资系”券商将大举进入国内市场。

　　在国内券商结构性分化日益明显的局面下，“外资系”、“银行系”、“资管系”以及实力雄厚“创新系”券商之间的竞争正在逐步升级，并将最终推动国内券业格局的重新洗牌。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求就曾预测，经过第三次重组，目前的104家证券公司将最终剩下30家至50家。

　　毫无疑问，较之1994年银证分离和始自2004年券商综合治理阶段的重组，我国证券行业的第三次重组将是一个漫长、残酷而且市场化的过程。其重组的标准将锁定在公司业务的核心竞争力上。

　　对比四股竞争势力的强弱，仅从目前的市场现状来看，“外资系”券商的总体表现并不尽如人意，“资管系”券商也属于刚刚起步阶段。“银行系”券商尽管在经纪业务、研究等领域占有一定优势，但由于重组而使其在业务发展上受到了一定的限制。

　　应该说，第二次券业重组为“创新系”本土券商的发展提供了一个良好机遇。无论是托管问题券商，开展收购兼并，还是新业务的开展，都使得“创新系”券商的实力迅速提升。相比其他竞争对手，“创新系”券商的整体综合实力略胜一筹。

　　然而，这并非就表示，在即将到来的第三次券业重组中，“创新系”一定能成为最后的盟主。“创新系”本土券商自身仍存在着这样或那样的问题，有待进一步改进。吴晓求就建议，国内证券公司应建立起一个规范的、既有激励功能又有风险控制功能的公司治理结构。同时，还应建立财富的积累机制，从而推动证券公司的持续发展。