国泰君安：明年市场交易额有望涨两成

　　⊙本报记者 马婧妤

　　国泰君安最新发布的报告预计，2008年证券市场市值、交易额和承销额均有望实现20%甚至更大的涨幅。在传统业务保持增长、创新业务稳步扩容的“双料”保证下，证券行业明年的景气度还可能进一步提升。

　　今年前三季度，上市券商营业收入和净利润同比分别增长10.4倍和30.8倍，证券业成为国内增长最快的行业。前11个月，国内股票基金交易额达43.94万亿元，对应日均交易1979亿元、日均换手3.64%，国泰君安在此基础上预测，今年全年股票基金交易额将达到46.4万亿元。

　　“明年在市场规模快速扩容、制度创新密集推出的背景下，证券市场的交易额仍能保持稳中有升的增势，”国泰君安认为，只要明年换手率仍保持在5倍左右的水平，股票交易额就不会下降，而明年5—6倍的换手仍是值得期待的。同时，明年在金融股密集发行、红筹和H股回归、创业板推出以及再融资渠道日益多元化的局面下，境内股票市场筹资额也可能继续快速增长。

　　国泰君安报告表示，明年股票市场容量的快速提升将有效抵御换手率下降，新股快节奏发行和限售股密集流通则将使流通股继续保持30%—40%的扩容速度，上市公司盈利增幅也可望保持在30%以上。在市场估值水平保持不变的情况下，即使全年换手率同比降40%—50%，即降到5倍左右的水平，交易额也不会萎缩。

　　而市场层次的日益丰富和制度创新的不断推出，也会使券商经纪业务的边界大大拓展，证券公司业绩对股票经纪业务的依赖程度在明年将明显下降。该报告提到，今年中小板、权证交易额合计对券商经纪佣金的贡献在10%左右，明年创业板、股指期货和融资融券都可能推出，预计三者对经纪业务交易额的推动将超过40%，对经纪佣金的贡献度也将达到15%-20%。

　　此外，该报告还表示，在市场规模扩张之外，市场结构升级和行业管制放松将成为明年驱动行业增长的催化剂，国内证券公司有望形成从PRE-IPO、到IPO、再到后续的再融资和并购重组的完整业务平台，提升投行业务服务能力和利润空间，而股指期货推出后的年交易额将有望达到60万亿元、佣金贡献将在180亿元左右，约为股票交易佣金的12%。