新浪财经

投资“医改”:借道医药行业

http://www.sina.com.cn 2007年12月24日 01:30 中国证券网-上海证券报

  主持人:小张老师

  嘉 宾:申银万国医药行业首席分析师 罗鶄

  大成创新成长基金经理王维钢

  小张老师:随着我国居民生活水平的不断提高,人们对医疗卫生事业的关注程度也在不断提高,而且投资医药行业的热情日益高涨。那么该如何理解我国的这一轮“医改”呢?

  罗鶄:要说新“医改”,我认为首先得从以下三个方面梳理:第一,我国约有8.2亿人口没有得到很好的医疗保障,医疗卫生费用个人承担比例达到52%;第二,医疗资源集中在城市三甲医院,导致城市看病“无序”,大病小病都集中到大型三甲医院就诊,而大量农村缺医少药,医疗资源利用效率低下;第三,医院“以药养医”,医疗费用居高不下、增速远快于居民收入增长。因此我国的“医改”必须从这三方面入手。

  王维钢:改革的核心是“全民医保”,改革的基本内容是医疗卫生保障、医院体制和药品流通体制“三医联动”改革。其中医疗卫生保障改革已经先行,2008年农村新农合全面覆盖,2010年城市居民医疗保障也将全面覆盖;医院体制改革将医疗资源向社区医院倾斜,能在社区医院看好的疾病不进入大医院,提高医疗资源利用效率,同时通过收支两条线缓解医院“以药养医”的依赖性;药品流通体制改革将改变目前药品流通渠道过长,药品利润层层盘剥的现状,挤压药品价格泡沫。

  小张老师:“医改”会给整个医药行业带来什么变化呢?

  罗鶄:“医改”为医药行业带来了革命性的变革。首先,8.2亿人口有了医疗保障,这是一个“绝对性”的需求增量,我们测算中国药品行业未来10年复合增长率约为13.8%。其次,行业洗牌加速,集中度稳步提高,优秀企业增速必定快于行业。第三,在医院体制改革中,社区医院建设会极大拉动中低端用药使用量;社区医院的运行和商业贿赂的逐步遏制有利于降低企业费用支出,从而行业利润增速有望快于收入增速。

  小张老师:在“医改”有助于提升医药行业景气度的大背景下,医药行业将会出现哪些较大的投资机会呢?

  罗鶄:我们认为,未来几年医药行业是非常值得看好的。“医改”会给我们带来部分医药细分行业的投资机会。首先,政府推行“医改”将更加注重国民疾病预防,疫苗产业将面临前所未有的机遇。其次,随着人民生活水平的提高,国民注重保健会增加对保健药品的需求,代表消费升级的药用消费品需求也将扩容。再者,政府配合社区医院定点采购,中低端基础用药会向大型国企集中,同时市场分散的药品流通行业未来几年将快速走向集中。

  王维钢:医药行业未来几年可能会面临行业性的投资机会,但医药是一个需要创新的行业,因此投资标的选择非常重要。考察发达国家医药企业盈利模式就可以发现,制药企业只有创新才可能获得高于行业的利润。目前中国医药上市公司市值都比较小,相信未来在强劲的医药需求带动下,中国资本市场一定会产生大市值医药企业。

  小张老师:从市场表现来看,医药板块2008年估值是不是已经到位了?

  罗鶄:申银万国医药重点公司2008年预测市盈率35倍(剔除天坛生物),在消费品行业中仍处于相对具有吸引力的水平,而且我们对企业的盈利预测都留有一定上调空间,总体来说2008年40倍市盈率我认为是可以接受的。

  王维钢:周期性行业在进入高景气度时期,市场都会给予估值溢价。医药行业已经进入景气期,但目前我们还很难判断未来该行业会好到什么程度,或许增长会远超市场预期。因而,不少机构投资者认为给予其一定估值溢价是可以接受的。

【 新浪财经吧 】
Powered By Google
不支持Flash
·《对话城市》直播中国 ·新浪特许频道免责公告 ·企业邮箱换新颜 ·邮箱大奖等你拿
不支持Flash
不支持Flash