2008 寻找卧虎藏龙优势行业

　　新的一年即将来临。2008，新的投资机会潜藏在哪里？一匹匹黑马最有可能从哪些行业奔出？重点锁定什么上市公司？循着各家券商精心打磨的研究报告，投资者不妨借他人慧眼甄别一下自家篮子里的股票。

　　券商看好六大行业

　　造纸行业：龙头公司机会大。国联证券认为,2007年10月31日发改委公布的《造纸产业政策》明确支持国内企业通过兼并、联合、重组和扩建等形式，发展10家左右100万吨-300万吨具有迁进水平的制浆造纸企业，发展若干家年产300万吨以上跨地区、跨部门、跨所有制的、具有国际竞争力的大型制浆造纸企业集团。国联证券认为，在此背景下，可关注行业或子行业中的龙头企业，晨鸣纸业、华泰股份等规模较大的龙头企业。其次，林纸一体化发展道路已成共识。上市公司中涉及林纸一体化概念的有岳阳纸业、美利纸业、华泰股份、晨鸣纸业、景兴纸业。第三，关注景气度较高或者开始回暖的子行业，看好白卡纸、文化纸、铜版纸等子行业。相关公司主要是太阳纸业、博汇纸业和晨鸣纸业。

　　公路行业：将长期向好。长江证券认为，内需释放、外贸强势、路网效应、计重收费、资产注入等是公路行业最值得关注的热点。其中，重点公路公司的内生性增长潜力巨大：资产质量优良；成本控制能力出色；政府支持力度较大。具体而言，重点公司路产流量增长快速而稳定，2008年EPS平均增长率大约在20%左右，两税合并将短期内略微影响皖通高速、赣高速、深高速的增长速度，但其2009年将恢复快速增长势头，其余公司则将受惠于两税合并。重点公司08年PE值有20倍，与香港和国外的同类上市公司基本处于同一水平，估值洼地较为明显。有关经营性公路收费权转让的法规一旦出台，将给重点公司打上兴奋剂。

　　铝行业：铝价上涨预期强烈。光大证券认为，中国原铝市场受关税政策的影响较大，对此，国内铝材出口需要一定的消化时间，2008年初，铝材出口有望恢复性增长。铝行业的战略性投资机遇来自以下几方面：一是成本持续改善。主要表现为铝土矿自给率提升、建设自备电厂。二是行业整合加速。主要表现为优势企业在周期底部实现产能扩张。三是铝价的认识过程。2008年中期，铝价上涨预期强烈，存在超市场预期的可能性；2008年底，铝价重回上涨周期。这将给铝业上市公司带来快速发展空间。

　　电力行业：收入增长趋势明显。对此，申银万国表达了两个观点。首先电力企业收入增长趋势明显，对燃煤成本及非燃煤成本控制能力不断提高。在行业景气度逐步见底回升的背景下，电力集团资产注入的动力增强，进一步提升行业景气度。目前燃煤价格上涨幅度早已达到煤电联动要求，在国家维持能源价格高位运行的环境下，预计2008年上调电价的可能性仍然存在。总体来看，电力企业盈利能力对煤炭的依存度在减弱，而煤电联动机制的存在很大程度上降低了成本变动风险。在未来水、火电机组比例逐步优化以及火电机组能耗水平下降的大背景下，预计电力行业耗煤增速将从2007年约14.6%，下降到2008年的12.4%、2009年的10.7%左右。其次，在电力行业“上大压小”的政策环境下，制造费用、人工费用等非燃煤成本逐步下降。同时由于电力企业稳定现金流特征，使得其能灵活使用各种金融工具来降低融资费用。综合来看，在电力行业利用小时数逐步回升的趋势下，电力企业抵御煤炭价格上涨的能力在增强。从服务区域的电力供需情况，以及企业对燃煤成本的控制能力和管理能力来看，可以关注长江电力、华能国际、国投电力、国电电力、粤电力。

　　装备制造业：长景气周期之中。中信证券认为，中国正处于重化工业中期，制造业是工业化的主力军，装备制造业更是经济发展的“发动机”。国内产业需求、国际产业转移和我国政府对机械行业的产业政策支持是机械行业快速发展的长期驱动力。在重工业化阶段，我国机械行业经济波动周期拉长、波动幅度降低，行业处于长景气周期之中。虽然面临钢铁等要素价格上涨压力，但前两年，交通运输设备制造业和专用设备制造业的毛利率不降反升，表明我国在机械设备制造上的技术进步可大大缓解成本上升压力。子行业中，机床行业，尤其是大型、高档、精密、数控机床，处于景气周期的上升初期；造船行业处于短期和长期景气周期的上升阶段；工程机械行业处于短期景气周期的高峰，2008年增速将在30%左右；重型机械行业处于短期景气周期的高峰；机械零部件行业处于短期景气周期的下降阶段。

　　房地产行业：房价继续上涨。中金公司表示，调控不会逆转供求矛盾，2008房价将继续上涨。人民币长期升值、通胀预期、消费强劲扩张、城市化和人口红利等因素，仍将为2008年的房地产市场带来价值重估潜力。目前，政策面试图通过收紧银根、严打开发商囤地、推行廉租房和经济适用房等举措，抑制房价上涨速度。但银行贷款只占开发商资金来源20%，而且，政策面将反过来催促业绩更快释放和行业集中度进一步提高。因此2008年房地产业仍有60%的盈利高增长。 (家路美)