争议2008 牛市走半年

　　吴德铨

　　股改以来的“黄金十年”牛市即将走完两个完整年度。踩在“牛栏”里的双脚，是不是准备在2008年踩一只出去？这是一个很严肃的问题，人人都想知道最确切的答案。股指纠缠在半年线附近的当前市场，正处在预期最为分歧和不确定的时期。寻找答案的难度出乎意料。

　　国内环境方面，货币政策一改延续十年的基调转而“从紧”；CPI持续攀高，新一轮加息周期已经来临；房贷政策收紧，广州深圳等地房价出现较大幅度回落，房地产市场拐点隐约显现；人民币对美元升值持续且对欧日经济体均有升值压力，出口形势或将面临较大的结构性变化。房地产作为投资领域对上下游产业链拉动效应巨大的产业，一旦大幅萎缩，对GDP增速的负效用不容忽视。如此，拉动GDP的第三驾马车即消费增长能否坚挺也是未定之势，如社会财富增值预期明显减弱，消费不可避免要受连累。

　　国际环境方面，最大的变数毫无疑问是美国次按危机这只潘多拉盒子。从2007年初危机萌芽到七八月份次按危机爆发，再到10月份危机恶化，美国这个全球经济的火车头不断释放出滚滚浓烟，呛人鼻息。西方各国央行、财政部使出浑身解数降低次按危机损失，通过降息、注资市场等手段，恢复市场流动性。9月以来，美联储已3次减息。但据经济预测机构Insight计算，这场金融危机充其量刚过半程。

　　“全球金融系统中大约有1.2万亿美元资产化次级按揭贷款。如果这些证券损失达到总值的10%—20%，数量将达到1200亿美元到2400亿美元。然而，截至目前公布的损失还不到1000亿美元，这就意味着我们还将听到更多坏消息。”Insight首席经济学家纳里曼·贝拉维许说。格林斯潘日前表示，美国房地产市场回暖才是美国经济乃至世界经济重新回到正轨的关键所在。

　　但什么时候美国的新建房屋库存才能清理完毕，房价才能止跌？只有天知道。