节前资金暂作“壁上观”

　　近两日香港股市一直牛皮闷局，指数以27000点作为中轴上落，变化不大而且市场缺乏炒作焦点。面对如此格局，大部份资金暂作“壁上观”，令大市成交量率创新低，以昨日为例全日成交量仅776亿港元。可以预期，这种观望气氛还将继续浓罩，12月份余下的交易日相信都会相当平淡。

　　展望一月份，美国因素仍会主导。由于美国将继续受次级债问题的影响，美国股市一直难以摆脱恐慌的气氛，整个市况全靠美联储减息所左右。而接着的圣诞销售市场将会是美国国民对美国经济前景和信心的晴雨表，因此投资者担心若圣诞零售市道不振，美股一月份表现都难以乐观。

　　但美国经济问题是不是真的已到了如此虚弱的地步？

　　从日前93家银行参加了美联储本周举行的首场信贷拍卖来看，200亿美元1个月期货利率为4.65%。与此同时，欧洲央行表示，根据与美联储新达成的互换协议，它已将100亿美元1个月期贷款拍卖给欧洲各银行，利率也是4.65%。欧洲央行还透露，对3个月期欧元贷款的需求已降至它准备发放的500亿欧元之下，这表明央行注资后，各银行对资金的需求已经得到满足。因此美国的圣诞零售数据可能会出现比预期还要好的形势，届时将会是全球股市摆脱近期阴霾的契机。事实上，香港股市在明年一月份有很大机会转暖。

　　由于美联储和欧洲多家央行连手注资救市，相信美国的次级债问题会得到一定程度的缓和，可能足以防范年终危机，所以1月份美国股市重现升市的机会很大。受此支持，如果此次港股的技术性反弹成功延续，明年一月恒指很有可能上试30000点，而26000点将会是恒指最大支持。

　　投资建议方面，投资者可趁近期牛皮市况逐步增持股份，预料明年一月的投资重心会由本地地产股转向中资国企股份，虽然国企股的动力仍很大程度上还要看接下来宏观调控的方向，但从估值上，除非内地经济出现大逆转。建议板块方面，中资银行和保险股会是首选，原因是2008年中国金融业将进入收成期，在基金经理全年长线看好的形势下，一月份建仓将可预期。受到机构资金追捧，在目前低位，此类股份将有较大升幅空间。而石油类股份也将受惠于国际油价的持续上升，目前油价在每桶90美元左右徘徊，停滞不前，但受国际石油供需不平衡的影响，明年初很有机会冲破100美元水平，投资者可以趁低吸纳中石油、中石化等龙头股份。另外，中资电信股来年也会有新的亮点，最近已经有一些投资银行在部署若发出3G牌照后，对几只电讯股的投资策略，投资者可多留意。

　　（罗尚沛 时富证券研究部董事）