（上接D5版）

　　（上接D5版）

　　合并现金流量表

　　编制单位： 中铁铁龙集装箱物流股份有限公司 单位： 元

　　项 目

　　2006年度

　　2005年度

　　2004年度

　　一、经营活动产生的现金流量净额

　　476，329，496．47

　　－156，925，405．97

　　212，266，622．78

　　二、投资活动产生的现金流量净额

　　－454，742，386．01

　　－356，038，704．89

　　－56，680，546．45

　　三、筹资活动产生的现金流量净额

　　432，503，173．01

　　349，866，089．24

　　－92，532，322．38

　　四、汇率变动对现金的影响

　　－

　　－

　　－

　　五、现金及现金等价物净增加额

　　454，090，283．47

　　－163，098，021．62

　　63，053，753．95

　　2、最近三年简要母公司财务报表

　　母公司资产负债表

　　编制单位： 中铁铁龙集装箱物流股份有限公司 单位： 元

　　项 目

　　2006．12．31

　　2005．12．31

　　2004．12．31

　　流动资产合计

　　803，326，446．17

　　463，833，700．92

　　300，717，491．35

　　长期投资合计

　　260，978，852．56

　　238，970，287．32

　　230，958，108．40

　　固定资产合计

　　1，074，956，075．68

　　736，859，353．99

　　416，620，764．29

　　无形资产及其他资产合计

　　8，363，063．60

　　10，504，044．29

　　11，928，978．26

　　递延税款借项

　　－

　　－

　　－

　　资产总计

　　2，147，624，438．01

　　1，450，167，386．52

　　960，225，342．30

　　流动负债合计

　　696，581，470．68

　　326，275，260．84

　　23，624，630．22

　　长期负债合计

　　270，000，000．00

　　100，000，000．00

　　－

　　递延税款贷项

　　－

　　－

　　－

　　负债合计

　　966，581，470．68

　　426，275，260．84

　　23，624，630．22

　　股东权益合计

　　1，181，042，967．33

　　1，023，892，125．68

　　936，600，712．08

　　负债和股东权益总计

　　2，147，624，438．01

　　1，450，167，386．52

　　960，225，342．30

　　简要母公司利润表

　　编制单位： 中铁铁龙集装箱物流股份有限公司 单位： 元

　　项 目

　　2006年度

　　2005年度

　　2004年度

　　一、主营业务收入

　　566，556，656．22

　　232，313，466．47

　　218，379，632．89

　　二、主营业务利润

　　248，182，163．05

　　146，189，369．58

　　122，341，334．69

　　三、营业利润

　　159，516，065．73

　　80，146，888．36

　　78，308，600．57

　　四、利润总额

　　207，318，821．62

　　108，259，742．88

　　108，081，210．60

　　五、净利润

　　170，204，206．71

　　92，764，861．75

　　97，531，019．91

　　简要母公司现金流量表

　　编制单位： 中铁铁龙集装箱物流股份有限公司 单位： 元

　　项 目

　　2006年度

　　2005年度

　　2004年度

　　一、经营活动产生的现金流量净额

　　242，378，796．74

　　41，472，779．67

　　104，136，610．99

　　二、投资活动产生的现金流量净额

　　－256，263，082．29

　　－513，685，272．38

　　12，338，484．34

　　三、筹资活动产生的现金流量净额

　　432，590，265．41

　　349，910，014．73

　　－82，286，192．50

　　四、汇率变动对现金的影响

　　－

　　－

　　－

　　五、现金及现金等价物净增加额

　　418，705，979．86

　　－122，302，477．98

　　34，188，902．83

　　（二）最近一期会计报表（未经审计）

　　1、2007年中期简要合并财务报表

　　简要合并资产负债表

　　编制单位： 中铁铁龙集装箱物流股份有限公司 单位： 元

　　项 目

　　2007．6．30

　　2006．12．31

　　流动资产合计

　　1，125，059，583．21

　　1，284，006，809．18

　　非流动资产合计

　　1，257，285，587．41

　　1，301，645，570．92

　　资产总计

　　2，382，345，170．62

　　2，585，652，380．10

　　流动负债合计

　　1，029，915，737．58

　　1，101，220，415．94

　　非流动负债合计

　　62，233，795．96

　　270，273，272．65

　　负债合计

　　1，092，149，533．54

　　1，371，493，688．59

　　少数股东权益

　　1，480，983．89

　　1，156，325．74

　　股东权益合计

　　1，290，195，637．08

　　1，214，158，691．51

　　负债和股东权益总计

　　2，382，345，170．62

　　2，585，652，380．10

　　简要合并利润表

　　编制单位： 中铁铁龙集装箱物流股份有限公司 单位： 元

　　项 目

　　2007年1－6月

　　2006年1－6月

　　一、营业收入

　　413，653，043．43

　　372，955，636．15

　　二、营业利润

　　130，931，953．99

　　119，098，607．35

　　三、利润总额

　　130，983，922．39

　　119，295，831．73

　　四、净利润

　　96，355，610．60

　　90，575，542．87

　　合并现金流量表

　　编制单位： 中铁铁龙集装箱物流股份有限公司 单位： 元

　　项 目

　　2007年1－6月

　　2006年1－6月

　　一、经营活动产生的现金流量净额

　　223，029，848．39

　　84，491，330．04

　　二、投资活动产生的现金流量净额

　　－13，542，713．69

　　－385，034，416．34

　　三、筹资活动产生的现金流量净额

　　－520，384，699．60

　　382，776，609．90

　　四、汇率变动对现金的影响

　　－

　　－

　　五、现金及现金等价物净增加额

　　－310，897，564．90

　　82，233，523．60

　　六、期末现金及现金等价物余额

　　204，673，554．13

　　143，714，359．16

　　2、2007年中期简要母公司财务报表

　　简要母公司资产负债表

　　编制单位： 中铁铁龙集装箱物流股份有限公司 单位： 元

　　项 目

　　2007．6．30

　　2006．12．31

　　流动资产合计

　　450，688，175．91

　　803，326，446．17

　　非流动资产合计

　　1，317，211，647．68

　　1，356，583，698．76

　　资产总计

　　1，767，899，823．59

　　2，159，910，144．93

　　流动负债合计

　　460，169，276．69

　　696，581，470．68

　　非流动负债合计

　　62，146，568．22

　　270，273，272．65

　　负债合计

　　522，315，844．91

　　966，854，743．33

　　股东权益合计

　　1，245，583，978．68

　　1，193，055，401．60

　　负债和股东权益总计

　　1，767，899，823．59

　　2，159，910，144．93

　　简要母公司利润表

　　编制单位： 中铁铁龙集装箱物流股份有限公司 单位： 元

　　项 目

　　2007年1－6月

　　2006年1－6月

　　一、营业收入

　　286，363，436．28

　　273，018，956．84

　　二、营业利润

　　95，214，479．12

　　99，661，514．81

　　三、利润总额

　　95，219，992．61

　　99，629，725．38

　　四、净利润

　　72，847，242．11

　　83，716，856．37

　　合并现金流量表

　　编制单位： 中铁铁龙集装箱物流股份有限公司 单位： 元

　　项 目

　　2007年1－6月

　　2006年1－6月

　　一、经营活动产生的现金流量净额

　　152，376，369．61

　　172，600，909．68

　　二、投资活动产生的现金流量净额

　　53，363，116．50

　　－481，760，364．65

　　三、筹资活动产生的现金流量净额

　　－520，271，902．74

　　382，976，499．16

　　四、汇率变动对现金的影响

　　－

　　－

　　五、现金及现金等价物净增加额

　　－314，532，416．63

　　73，817，044．19

　　六、期末现金及现金等价物余额

　　145，981，951．58

　　115，625，432．54

　　（三）最近三年及一期的财务指标

　　财务指标

　　2007年1－6月

　　2006年

　　2005年

　　2004年

　　流动比率

　　1．09

　　1．17

　　1．58

　　3．43

　　速动比率

　　0．31

　　0．56

　　0．43

　　2．44

　　利息保障倍数（倍）

　　18．75

　　25．63

　　42．39

　　340．90

　　应收帐款周转率

　　5．75

　　14．51

　　10．97

　　10．64

　　存货周转率

　　0．31

　　0．90

　　1．12

　　1．88

　　合并财务报表资产负债率（％）

　　45．84％

　　53．29％

　　28．46％

　　10．99％

　　母公司资产负债率（％）

　　29．54％

　　45．01％

　　29．39％

　　2．46％

　　每股净资产（元）

　　1．66

　　2．01

　　2．28

　　3．28

　　每股经营活动的现金流量（元）

　　0．29

　　0．80

　　－0．34

　　0．74

　　每股净现金流（元）

　　－0．40

　　0．76

　　－0．35

　　0．22

　　每股收益（元）

　　0．12

　　0．30

　　0．25

　　0．33

　　注：2007年1－6月的数据未年度化。

　　二、管理层讨论与分析

　　（一）财务状况分析

　　1、资产的主要构成及变化分析

　　（1）资产结构

　　2004年至2006年各年末及2007年中期期末，公司资产构成的变化情况如下表所示：

　　单位：万元

　　项目

　　2007年6月30日

　　2006年12月31日

　　2005年12月31日

　　2004年12月31日

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　流动资产

　　112，505．96

　　47．22％

　　128，400．68

　　49．90％

　　49，980．98

　　34．12％

　　39，973．41

　　37．70％

　　其中：货币资金

　　20，467．36

　　18．19％

　　51，557．11

　　40．15％

　　6，148．08

　　12．30％

　　22，457．89

　　56．18％

　　应收账款

　　8，162．01

　　7．25％

　　6，227．15

　　4．85％

　　5，069．29

　　10．14％

　　4，118．56

　　10．30％

　　存货

　　80，546．52

　　71．59％

　　66，989．64

　　52．17％

　　36，297．33

　　72．62％

　　11，569．08

　　28．94％

　　长期投资

　　4，630．61

　　1．94％

　　4，618．72

　　1．79％

　　4，585．00

　　3．13％

　　5，452．64

　　5．14％

　　固定资产合计

　　（含在建工程）

　　114，902．20

　　48．24％

　　122，330．13

　　47．54％

　　89，613．61

　　61．17％

　　57，337．40

　　54．07％

　　无形资产及其他资产

　　6，195．75

　　2．60％

　　1，984．45

　　0．77％

　　2，315．81

　　1．58％

　　3，274．89

　　3．09％

　　资产总计

　　238，234．52

　　100．00％

　　257，333．99

　　100．00％

　　146，495．40

　　100．00％

　　106，038．33

　　100．00％

　　注：上表中流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其它资产的“占比”为其占总资产的比例；货币资金、应收账款、存货的“占比”为其占流动资产的比例。

　　2004年至2006年，随着本公司业务规模的扩张及对沙鲅铁路和铁路特种集装箱资产的收购，本公司总资产快速增长，从10．60亿元增加到25．73亿元，年复合增长率达到55．78％。从增量的结构来看，增长主要来源于流动资产和固定资产。其中，流动资产2006年和2005年的增速分别为156．90％和25．04％，共增加了8．84亿元，占总资产增长量的58．45％；固定资产2006年和2005年的增速分别为36．51％和56．29％，共增长了6．50亿元，占总资产增长量的42．96％。2006年末至2007年中期期末，公司总资产规模略有下降，主要是2007年上半年公司偿还部分长、短期借款。

　　本公司流动资产中最主要的部分是货币资金、应收账款和存货。

　　2006年末至2007年中期期末，本公司货币资金减少了60．30％，主要原因是2007年上半年公司偿还了2．85亿元短期借款和2．10亿元长期借款，同期，本公司通过日常经营获得经营活动现金流净流入2．23亿元，部分抵消了还款的影响。

　　2006年，本公司货币资金大量增加，主要有两方面原因：其一，本公司在2006年年底发行了3．00亿元1年期的短期融资券，募集资金到账但尚未被使用；其二，本公司2006年在投资活动和筹资活动产生的净现金流收支基本持平的情况下，铁路货运及临港物流业务和铁路特种集装箱业务收入大幅增加，使得2006年公司经营性现金流净流入为4．76亿元。

　　2005年，本公司货币资金减少的主要原因是2004年房地产业务的预售款在2005年结转为收入后，没有产生现金流，导致2005年本公司在收入增加的情况下经营性现金流流入没有相应增加；本公司在2005年进行了一系列规模较大的收购及新项目投资、建设，包括：支付了25Ｔ列车和25Ｚ列车的购置款、收购沙鲅铁路以及开发新的房地产项目等，但是当年筹资产生的现金流流入与投资产生的现金流支出规模相当，分别为3．50亿和3．58亿元。因此2005年的投融资活动对期末货币资金的变化影响较小。

　　2004年至2006年各年末，本公司的应收账款从4，118．56万元平稳增长到6，227．15万元，2006年和2005年的增速分别为22．84％和23．08％；2007年中期，公司应收账款较年初增长31．07％。各年末、期末应收账款平稳增长的主要原因是随着本公司业务规模的扩张，在销售回款正常的情况下，应收账款保持一定程度的增长。2004年至2006年收入的年均复合增长率为35．72％；2007年中期，公司营业收入较上年同期增长了10．91％。

　　2004年至2006年各年末，本公司的存货从1．16亿元增长到6．70亿元，2006年和2005年的增长率分别为84．56％和213．74％。2007年中期，公司的存货较年初增长20．24％。2004年至2007年中期，公司的存货情况如下：

　　单位：万元

　　分行业

　　2007年1－6月

　　2006年

　　2005年

　　2004年

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　铁路特种集装箱业务

　　12，826．82

　　31．01％

　　24，976．33

　　30．47％

　　－

　　－

　　－

　　－

　　铁路货运及临港物流业务

　　15，103．64

　　36．51％

　　22，494．41

　　27．44％

　　11，148．91

　　22．12％

　　10，823．74

　　24．32％

　　铁路客运业务

　　6，981．49

　　16．88％

　　13，804．53

　　16．84％

　　13，887．07

　　27．55％

　　9，599．00

　　21．57％

　　房地产业务

　　62．44

　　0．15％

　　837．29

　　1．02％

　　11，171．46

　　22．16％

　　9，040．22

　　20．31％

　　商品混凝土生产销售

　　5，261．85

　　12．72％

　　12，002．82

　　14．64％

　　6，550．15

　　12．99％

　　4，807．12

　　10．80％

　　其他业务

　　1，129．07

　　2．73％

　　7，857．51

　　9．59％

　　7，650．72

　　15．18％

　　10，230．60

　　22．99％

　　总计

　　41，365．30

　　100．00％

　　81，972．88

　　100％

　　50，408．30

　　100％

　　44，500．68

　　100％

　　公司2004年年末的存货和2005年末、2006年末及2007年中期期末新增的存货主要是房地产业务的开发成本和开发产品。

　　2004年至2006年各年末，本公司的固定资产从5．73亿元增长到12．23亿元，2006年和2005年的增速分别为36．51％和56．29％；2007年中期期末，公司固定资产较年初减少3．67％，具体情况如下：

　　单位：万元

　　项目

　　2007年6月30日

　　2006年12月31日

　　2005年12月31日

　　2004年12月31日

　　金额

　　占存货比例

　　金额

　　占存货

　　比例

　　金额

　　占存货

　　比例

　　金额

　　占存货

　　比例

　　存货

　　80，546．52

　　－

　　66，989．64

　　－

　　36，297．33

　　－

　　11，569．08

　　－

　　其中：开发成本

　　77，216．11

　　95．87％

　　64，244．59

　　95．90％

　　32，984．16

　　90．87％

　　581．12

　　5．02％

　　开发产品

　　2，257．92

　　2．80％

　　2，257．92

　　3．37％

　　2，521．94

　　6．95％

　　10，317．45

　　89．18％

　　注：经新会计政策调整后的2007年年初固定资产合计数据为119，284．66万元。

　　2004年年末至2006年年末，本公司专用设备的账面余额增加了6．56亿元，占固定资产净额（不包括在建工程）增加总值7．15亿元的91．73％，成为固定资产增长的主要因素。本公司的专用设备主要指全部的铁路运输设备（包括客车、集装箱、铁路线路等）及其他行业的专用设备（包括混凝土搅拌站、酒店的家俱等固定资产）。2005年，本公司专用设备增长的原因是当年购置的25Ｔ和25Ｚ列车和收购的沙鲅铁路资产转入固定资产。2006年，本公司专用设备大量增长的原因是当年收购的铁路特种集装箱资产转入固定资产。2007年中期，本公司固定资产较年初减少的主要原因为当期计提固定资产折旧。

　　2004年末至2007年中期期末，本公司的在建工程规模都不大，分别占固定资产合计的3．34％、1．49％、0．23％和0．26％。

　　2004年末至2007年中期期末，本公司的无形资产及其他资产占总资产的比例较小，分别为3．09％、1．58％、0．77％和2．60％，其变化对资产结构的影响不大。

　　另外，截至2006年末及2007年中期期末，本公司未持有金额较大的交易性金融资产、可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资。

　　（2）资产质量

　　本公司2004年至2006年年末和2007年中期期末的应收账款余额（扣除坏账准备前）分别为6，717．48万元、7，711．23万元、9，414．48万元和11，405．43万元，占主营业务收入的比例分别为15．10％、15．30％、11．48％和27．57％，同期，本公司各年末、期末一年以内到期的应收账款余额（扣除坏账准备前）分别为2，741．3万元、3，929．3万元、5，653．3万元和7，840．92万元，占应收账款（扣除坏账准备前）的比例分别为40．81％、50．96％、60．05％和68．75％，应收账款结构不断改善。本公司一年以内到期的应收账款主要来自铁路业务，相关收入主要通过铁道部进行清算，基本上不存在回收风险。本公司对应收账款计提了充足的准备金，2004年至2006年年末和2007年中期期末计提的应收账款坏账准备分别为2，598．92万元、2，641．94万元、3，187．03万元和3，243．42万元，其中本公司对大部分五年期以上的应收账款按照审慎原则计提了100％的坏账准备，2006年和2007年中期该部分应收账款占一年期以上应收账款的比例为63．28％和66．36％。

　　本公司存货主要为房地产开发成本及开发产品，2004年至2006年年末和2007年中期期末未计提减值准备。

　　截至2006年年末及2007年中期期末，本公司无用于担保或者抵押的固定资产，无存货跌价准备，无长期投资减值准备，无在建工程减值准备，无无形资产减值准备。

　　总体而言，本公司的资产结构合理，资产质量良好，主要资产的减值准备提取情况与资产质量的实际情况相符。

　　2、负债结构及偿债能力分析

　　2004年至2007年中期，公司负债构成的变化情况如下表所示：

　　单位：万元

　　项目

　　2007年

　　6月30日

　　2006年

　　12月31日

　　2005年

　　12月31日

　　2004年

　　12月31日

　　固定资产净额（不含在建工程）

　　114，608．67

　　122，047．37

　　88，276．91

　　50，574．43

　　其中：房屋及建筑物

　　33，921．60

　　37，297．32

　　36，861．14

　　30，277．41

　　通用设备

　　2，750．67

　　2，828．83

　　2，886．00

　　3，645．51

　　运输设备

　　4，393．60

　　4，778．52

　　5，572．29

　　5，069．70

　　专用设备

　　73，542．80

　　77，142．69

　　42，957．47

　　11，581．81

　　在建工程

　　293．53

　　282．76

　　1，336．70

　　1，915．96

　　固定资产合计

　　114，902．20

　　122，330．13

　　89，613．61

　　57，337．40

　　从负债结构上看，2005年和2006年年末及2007年中期期末，本公司短期借款和长期借款的比例分别为2．65：1、2．17：1和5．00：1，2005年末至2006年末付息债务中短期借款的比重有所下降，后公司于2007年上半年偿还了77．78％的长期借款和48．72％的短期借款，致使比例大幅上升。同期，本公司短期借款和长期借款之和占总负债的比重分别为87．55％、62．35％和32．96％，负债结构不断改善。

　　2007年中期期末，本公司短期借款和长期借款较2006年年末分别减少了2．85亿元和2．10亿元，下降率分别为48．72％和77．78％。下降的主要原因为公司用2006年底发行的短期融资券募集资金偿还了部分短期借款，另外，公司用房地产项目预收款偿还了部分长期借款。

　　2006年年末，本公司短期借款和长期借款较2005年年末分别增加了3．20亿元和1．70亿元，增长率分别为120．75％和170．00％。其中，短期借款余额中有3．00亿元为2006年年底发行的短期融资券募集资金到账但尚未使用，其余短期和长期借款增长主要来源于公司因业务发展需要而新增的银行借款。

　　2005年年末，本公司的短期借款和长期借款年末余额分别为2．65亿元和1．00亿元。当年，公司通过自筹资金进行购置、收购和新建项目，包括支出2．12亿元购买25Ｔ和25Ｚ列车、使用1．34亿元收购沙鲅铁路和开发新的房地产项目等。本公司2004年末没有短期借款和长期借款余额，主要原因是本公司于2003年通过配股募集资金1．93亿元，2004年尚未使用完毕。

　　2004年至2006年年末和2007年中期期末，本公司预收账款的变化主要受同期房地产项目的预售情况影响。2007年中期期末，本公司预收账款分别比2006年年末及2005年年末增加约2．37亿元及4．55亿元，主要原因是公司房地产项目预售期所预收的购房款增加；2005年年末，本公司预收账款比2004年年末减少7，548．49万元， 主要原因是2004年房地产项目的大部分预收账款在2005年结转为收入。

　　本公司2004年至2007年中期主要的流动性指标如下表所示：

　　分行业

　　2006年

　　主营业务收入

　　2006年

　　主营业务成本

　　2006年

　　主营业务利润

　　2006年

　　毛利率

　　主营业务收入比上年同期增减（％）

　　主营业务成本比上年同期增减（％）

　　主营业务利润比上年同期增减（％）

　　毛利率比上年同期增减（％）

　　铁路特种集装箱业务

　　24，976．33

　　15，421．24

　　8，724．00

　　38．26％

　　－

　　－

　　－

　　－

　　铁路货运及临港物流业务

　　22，494．41

　　12，083．32

　　9，614．89

　　46．28％

　　101．76％

　　141．21％

　　67．83％

　　－8．79％

　　铁路客运业务

　　13，804．53

　　3，179．40

　　10，075．05

　　76．97％

　　－0．59％

　　9．54％

　　－3．42％

　　－2．13％

　　房地产业务

　　837．29

　　349．64

　　510．96

　　58．24％

　　－92．51％

　　－95．85％

　　－75．46％

　　33．58％

　　商品混凝土生产销售

　　12，002．82

　　10，863．03

　　1，060．56

　　9．50％

　　83．25％

　　92．35％

　　23．42％

　　－4．28％

　　其他

　　7，857．51

　　4，722．04

　　2，883．35

　　39．90％

　　2．70％

　　－1．69％

　　10．01％

　　2．68％

　　合计

　　81，972．88

　　4，6618．67

　　32，868．80

　　43．13％

　　62．62％

　　74．09％

　　51．31％

　　－3．75％

　　2004年至2006年，本公司的流动比率从3．43下降到1．17，是因为本公司在2006年和2005年进行了一系列的资产购置、收购及新项目投资、建设，并增加了短期借款。此外，本公司2006年底发行了3．00亿元短期融资券。本公司的流动负债从2004年年底的1．16亿元增长到2006年年底的11．01亿元，年复合增长率达到207．43％。相比之下，同期本公司流动资产增长较慢，从2004年年底的4．00亿元增加到2006年年底的12．84亿元，年复合增长率为79．22％。2006年年末至2007年中期期末，本公司流动比率变动不大。

　　2004年至2006年，公司的速动比率从2．44下降到0．56，除了上述导致流动比率下降的原因以外，还由于本公司因房地产业务项目处于开发建设过程中，存货大量增加，从2004年的1．16亿元增加到2006年的6．70亿元。2007年中期期末，本公司速动比率下降到0．31，主要由于本公司2007年上半年偿还大量长、短期借款及房地产业务存货继续增加。

　　本公司2004年至2006年的利息保障倍数分别为340．90倍、42．39倍和25．63倍。在利息支出方面，2004年由于公司几乎没有借款，所以利息支出仅有35．03万元，因此利息保障倍数很高；自2005年至2007年中期，公司因为经营、资产收购等投资的需要，银行借款总体在增加，利息保障倍数有所下降，但依然保持良好的偿债能力。

　　公司与银行等金融机构保持良好的关系，与多家银行建立了长期战略合作关系，被多家银行授予较大的授信额度，具有良好的债务融资能力。同时，公司还可通过境内资本市场进行股本融资和债券融资，公司具有广泛的融资渠道和较强的融资能力。

　　综合以上因素，公司均具有较强的偿债能力。

　　3、资产周转能力分析

　　本公司2004年至2007年中期主要的流动性指标如下表所示：

　　项目

　　2007年6月30日

　　2006年12月31日

　　2005年12月31日

　　2004年12月31日

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　金额

　　占比

　　短期借款

　　30，000．00

　　27．47％

　　58，500．00

　　42．66％

　　26，500．00

　　63．56％

　　－

　　－

　　预收账款

　　69，562．67

　　63．70％

　　45，877．99

　　33．46％

　　350．23

　　0．84％

　　7，898．72

　　67．79％

　　长期借款

　　6，000．00

　　5．49％

　　27，000．00

　　19．69％

　　10，000．00

　　23．99％

　　－

　　－

　　其他

　　3，652．28

　　3．34％

　　5，744．05

　　4．19％

　　4，839．98

　　11．61％

　　3，753．14

　　32．21％

　　总负债

　　109，214．95

　　100．00％

　　137，122．04

　　100．00％

　　41，690．21

　　100．00％

　　11，651．86

　　100．00％

　　注：2007年1－6月数据未年化。

　　2004年至2006年，本公司主营业务收入年均复合增长率为35．72％，而同期应收账款的年均复合增长率为22．96％，因而应收账款周转率从2004年的10．64提高到2006年的14．51，反映了本公司资金流转的效率不断提高。2007年1－6月，公司营业收入较上年同期增长10．91％，而期末应收账款较上年同期期末增长31．07％，因而致使应收账款周转率下降至5．75（未年化）。

　　2004年至2006年，本公司存货周转率的下降主要是由于房地产业务项目开发的周期性导致存货的增加快于主营业务成本的增加。同期，公司的存货年复合增长率为140．63％，而公司主营业务成本的年复合增长率为38．03％。随着将来房地产项目陆续竣工，存货将逐步转化为主营业务成本，存货周转率将回升。2007年中期，本公司的存货较2007年初增加1．36亿元，其中房地产业务的开发成本增长1．30亿元，占总增长量的95．68％，存货周转率下降至0．31（未年化）。

　　总体来看，本公司资产周转能力良好。

　　（二）盈利能力分析

　　1、收入构成分析

　　2004年至2007年中期，本公司主营业务收入分行业构成情况如下：

　　单位：万元

　　分行业

　　2005年

　　主营业务收入

　　2005年

　　主营业务成本

　　2005年

　　主营业务利润

　　2005年

　　毛利率

　　主营业务收入比上年同期增减（％）

　　主营业务成本比上年同期增减（％）

　　主营业务利润比上年同期增减（％）

　　毛利率比上年同期增减（％）

　　铁路特种集装箱业务

　　－

　　－

　　－

　　－

　　－

　　－

　　－

　　－

　　铁路货运及临港物流业务

　　11，148．91

　　5，009．36

　　5，728．83

　　55．07％

　　3．00％

　　0．25％

　　5．73％

　　1．23％

　　铁路客运业务

　　13，887．07

　　2，902．61

　　10，431．62

　　79．10％

　　44．67％

　　139．61％

　　27．12％

　　－8．28％

　　房地产业务

　　11，171．46

　　8，416．02

　　2，081．82

　　24．66％

　　23．58％

　　16．71％

　　61．45％

　　4．43％

　　商品混凝土生产销售

　　6，550．15

　　5，647．63

　　859．28

　　13．78％

　　36．26％

　　42．05％

　　7．46％

　　－3．52％

　　其他

　　7，650．72

　　4，803．13

　　2，621．10

　　37．22％

　　－25．22％

　　－32．10％

　　－10．67％

　　6．36％

　　合计

　　50，408．30

　　26，778．75

　　21，722．64

　　46．88％

　　13．28％

　　9．44％

　　16．49％

　　1．86％

　　注：2004年与2005年，其他业务包括酒店业务、汽车运输业务和液化气经销等业务。2006年，本公司停止经营液化气经销业务。

　　2007年1－6月，公司主营业务收入比去年同期增长10．91％，其中，铁路货运及临港物流业务有较大幅度的增长，实现营业收入15，103．64万元，较上年同期增长44．20％，主要原因是货物到发量增加所致。

　　2006年，本公司主营业务收入为8．20亿元，比2005年增加了3．16亿元，增速为62．62％。其中，本公司2006年新增铁路特种集装箱业务带来新增收入2．50亿元，占当年新增总收入的79．13％；2005年年底收购的沙鲅铁路为公司的铁路货运和临港物流业务带来新增收入1．13亿元，占当年新增总收入的35．94％；房地产业务的销售收入因预收账款未结转为收入而大幅减少1．03亿元，抵消当年新增总收入的32．74％。

　　2005年，本公司主营业务收入比2004年增加5，907．62万元，增速为13．28％，为铁路客运业务、房地产业务以及混凝土业务收入均有较大幅度增长所致。其中，本公司的铁路客运业务因购置59辆25Ｔ型旅客列车并租赁给沈阳铁路局使用而大幅增加4，288．07万元，占当年新增总收入的72．59％；公司房地产业务因2004年的预收款结转收入而增加2，131．24万元，占当年新增总收入的36．08％，混凝土业务由于销售量增加，收入增加1，743．03万元，占当年新增总收入的29．50％；公司其他业务的销售收入减少2，579．88万元，抵消当年新增总收入的43．67％。

　　本公司目前没有在海外开展业务。

　　2、经营成果分析

　　（1）2007年1－6月与上年同期的比较

　　2007年上半年，公司以深化、细化、拓展既有业务为基础，实现了经营的稳步增长。2007年1－6月，公司实现营业收入41，365．30万元，较上年同期增长10．91％；实现营业利润13，093．20万元，较上年同期增长9．94％。具体情况如下表所示：

　　单位：万元

　　财务指标

　　2007年6月30日／1－6月

　　2006年

　　2005年

　　2004年

　　流动比率

　　1．09

　　1．17

　　1．58

　　3．43

　　速动比率

　　0．31

　　0．56

　　0．43

　　2．44

　　利息保障倍数（倍）

　　18．75

　　25．63

　　42．39

　　340．90

　　2007年1－6月，公司实现营业收入12，826．82万元，较上年同期同比增长12．52％；营业成本同比增长22．57％，毛利率下降5．50％，毛利率下降的主要原因是由于上年同期处于资产及业务收购初期，箱修工作处在交接过程中，维修成本支出较2007年上半年少。

　　2007年1－6月，本公司铁路货运及临港物流业务实现营业收入15，103．64万元，较上年同期增长44．20％。除上述货物到发量增加因素外，公司将原列入其他业务的现主要从事临港物流业务的汽车运输业务列入铁路货运及临港物流业务类别也使该业务板块的营业收入增加。

　　2007年1－6月，本公司铁路客运业务基本稳定，实现营业收入6，981．49万元，较上年同期同比下降4．33％。

　　2007年1－6月，公司正在开发的“动力院景”项目已部分开盘预售，但由于工程尚未竣工，没有进入销售结算期，未确认销售收入及成本；上半年该业务仅实现物业管理营业收入62．44万元，主要是物业管理费用，较上年同期同比下降91．21％。

　　2007年1－6月，本公司混凝土业务有较大幅度增长，实现营业收入5，261．85万元，生产销售量和营业收入分别较上年同期同比增长36．03％和35．90％。

　　2007年1－6月，其他业务构成有一定变化。其他业务营业收入1，129．07万元，较上年同期同比下降68．13％，但毛利率同期提高38．08％。主要有两方面原因：一是由于汽车运输业务目前主要是在沙鲅铁路从事铁路货运的延伸服务业务，因此将该业务的营业收入合并计入铁路货运及临港物流业务类别；二是2007年上半年公司进一步减少了毛利率低但经营风险较大的经贸业务。

　　（2）2006年与2005年的比较

　　2006年是本公司完成特种箱资产和业务及沙鲅铁路收购后，巩固、整合新业务，推进公司持续、稳定、快速发展的起步之年，全年实现主营业务收入、主营业务利润、净利润均较2005年有较大幅度增长。具体情况如下表所示：

　　单位：万元

　　财务指标

　　2007年1－6月

　　2006年

　　2005年

　　2004年

　　应收账款周转率

　　5．75

　　14．51

　　10．97

　　10．64

　　存货周转率

　　0．31

　　0．90

　　1．12

　　1．88

　　2006年，公司主营业务收入81，972．88万元，较2005年增长62．62％；主营业务利润32，868．80万元，较2005年增加51．31％。主营业务收入和主营业务利润的增长主要来自铁路特种集装箱业务和铁路货运及临港物流业务。

　　2006年初，本公司完成铁路特种集装箱资产及业务的收购并开始运营，新增铁路特种集装箱业务，2006年全年完成特种箱发送量39．6万ＴＥＵ，实现主营业务收入24，976．33万元，主营业务利润8，724．00万元。

　　2006年，铁路货运及临港物流业务的主营业务收入及主营业务利润都有较大幅度增加。主营业务收入同比增长101．76％；主营业务利润同比增长67．83％；2006年本公司铁路货运及临港物流业务的主营业务利润率较2005年同期下降8．79％。主要原因是本公司收购沙鲅铁路后，运营模式发生变化，该业务主营业务收入与成本的构成均发生较大变化：2005年10月公司收购沙鲅铁路前，该业务的主营业务收入主要是铁路货运的杂费收入及物流延伸服务业务收入；收购沙鲅铁路后，该业务的主营业务收入中增加了铁路运费收入。公司收购沙鲅铁路前该业务的主营业务成本主要为支线设备租赁费及临港物流业务的成本；收购沙鲅铁路后，不再支付支线租赁费，但增加了货车使用费、机车租赁费、机车牵引费以及收购的固定资产折旧费等；此外设备维修、能源等费用也都有一定幅度的增加。尽管成本的增长率大于收入的增长率，但公司主营业务利润的绝对值增长较大，达到了3，886．06万元，同比增长67．83％。

　　2006年，本公司开发的“动力院景”房地产项目已部分开盘预售，但由于工程尚未竣工，项目未进入销售结算期，未确认房地产业务的收入和成本。因而，公司房地产业务的主营业务收入和主营业务利润都大幅度减少。

　　2006年，本公司混凝土业务由于扩能改造的新增设备站正式投入使用，产量较2005年同期大幅度增长，2006年生产销售商品混凝土43．1万方，较2005年同比增长63．1％。同时，由于原材料涨价推动混凝土销售价格提高，2006年该部分业务实现主营业务收入1．20亿元，较2005年同比增长83．25％，高于产量增幅。混凝土业务的主营业务利润较2005年同比增长23．42％。由于原材料涨价、新站全部转入固定资产后折旧增加等原因，主营业务成本增幅92．35％，高于主营业务收入83．25％的增幅，2006年该部分业务的主营业务利润率较2005年下降了4．28％。

　　本公司铁路客运业务及其它业务的经营情况在2006年没有发生重大变化，公司在2006年全面停止了经营风险较大但利润率低的液化气经销业务。

　　（3）2005年与2004年的比较

　　单位：万元

　　分行业

　　2007年1－6月营业收入

　　2007年1－6月营业成本

　　2007年1－6月毛利率（％）

　　营业收入比上年同期增减（％）

　　营业成本比上年同期增减（％）

　　毛利率比上年同期增减（％）

　　铁路特种集装箱业务

　　12，826．82

　　8，604．99

　　32．91

　　12．52

　　22．57

　　－5．50

　　铁路货运及临港物流业务

　　15，103．64

　　7，549．42

　　50．02

　　44．20

　　45．99

　　－0．61

　　铁路客运业务

　　6，981．49

　　1，761．07

　　74．78

　　－4．33

　　3．47

　　－1．90

　　房地产业务

　　62．44

　　53．19

　　14．81

　　－91．21

　　－81．99

　　－43．60

　　商品混凝土生产销售

　　5，261．85

　　4，620．86

　　12．18

　　35．90

　　29．89

　　4．06

　　其他

　　1，129．07

　　211．83

　　81．24

　　－68．13

　　－89．48

　　38．08

　　合计

　　41，365．30

　　22，801．37

　　44．88

　　10．91

　　15．39

　　－2．14

　　2005年，公司主营业务收入50，408．30万元，较2004年同期增长13．28％；主营业务利润21，722．64万元，较2004年同期增长16．49％。主营业务收入和主营业务利润的增长主要来自铁路客运业务及房地产业务。

　　2005年，本公司铁路客运业务收入较2004年同比增长了44．67％，其原因主要是由于2005年内开始营运的25Ｔ和25Ｚ旅客列车租赁项目新增客运收入4，072万元。由于列车租赁业务的主营业务利润率比原有的空调列车业务低，使得铁路客运业务整体主营业务利润率比2004年减少了8．28％，但铁路客运业务的整体主营业务利润额比2004年增加了2，225．37万元。

　　2005年，本公司混凝土生产业务由于扩建的新站部分投入试运营，产量较2004年同期增长了6．2万立方米，收入较2004年同比增长36．26％。但由于配套设施尚未完善，没有达到规模产量，使该业务主营业务利润率比2004年同期减少了3．52％。

　　2005年，本公司房地产业务由于2004年开发的楼盘在2005年进入收入结算期，因而收入较2004年同比增长了23．58％；成本较2004年同比增长了16．71％，主营业务利润率达到24．66％。

　　2005年，本公司的其他业务主要包括酒店业务、汽车运输业务及液化气销售业务等。其中酒店业务收入较2004年同比增长了2．62％；公司对液化气销售采取谨慎经营的原则，液化气销售业务的收入较2004年降低了44．74％，减少了2，089．16万元。由于液化气销售业务毛利率较低且占其他业务的比重较大，因此它的降低使得其他业务的主营业务利润率较2004年同期相比增加了6．36个百分点。

　　（4）2004年的分析

　　单位：万元

　　分行业

　　2004年

　　主营业务收入

　　2004年

　　主营业务成本

　　2004年

　　主营业务利润

　　2004年

　　毛利率

　　铁路特种集装箱业务

　　－

　　－

　　－

　　－

　　铁路货运及临港物流业务

　　10，823．74

　　4，996．77

　　5，418．26

　　53．84％

　　铁路客运业务

　　9，599．00

　　1，211．40

　　8，206．25

　　87．38％

　　房地产业务

　　9，040．22

　　7，210．81

　　1，289．46

　　20．24％

　　商品混凝土生产销售

　　4，807．12

　　3，975．76

　　799．63

　　17．29％

　　其他

　　10，230．60

　　7，073．66

　　2，934．32

　　30．86％

　　合计

　　44，500．68

　　24，468．40

　　18，647．92

　　45．02％

　　2004年，公司主营业务收入44，500．68万元，主营业务利润18，647．92万元。

　　2004年，本公司铁路客运业务收入较2003年同比增长了4．34％，其最主要的原因是由于“非典疫情”结束，铁路客运业务收入走出低谷。

　　2004年，本公司铁路货运及延伸服务业务由于配股募集资金投向的鲅鱼圈货场新建项目投入使用，公司铁路货运及临港物流业务的主营业务收入和利润分别占当年本公司主营业务收入和利润总数的24．32％和29．10％。

　　2004年，本公司的其他业务主要包括酒店业务、汽车运输业务及液化气销售业务等，其主营业务收入10，230．60万元较2003年的4，650．62万元大幅增长。主要原因一是酒店业务收入因“非典”疫情结束而增长；二是本公司在2003年末成立了铁龙营口汽车运输有限责任公司，增加了汽车运输车辆，汽车运输业务收入比2003年增长了595．26万元；三是2004年液化气销售业务拓宽了销售思路，采取薄利多销的销售政策，扩大销售额，增加销售收入3，931．06万元。但由于液化气销售业务所采取的薄利多销政策使毛利率大幅度降低，且液化气销售业务的销售收入及成本占全部其他业务收入和成本比重最大，使得所有其他业务合计的毛利率整体较2003年同期减少了14．14％。

　　3、影响发行人盈利能力连续性和稳定性的主要因素

　　（1）国家产业政策：国家对铁路政策及规划在未来进行调整可能会给本公司的业务发展带来影响。同时，国家对相关行业或区域的有关政策进行调整，也会间接影响本公司的客户需求，从而影响本公司的经营业绩。

　　（2）铁路客货运输的价格的制定：国家有关部门已颁布了明确的定价原则和较为详细的收费标准。本公司目前不具备改变这些定价原则的能力。

　　（3）行业开放政策：目前，本公司是国内经营铁路特种集装箱资产及业务的唯一主体，但随着中国加入ＷＴＯ及铁路行业改革的深化，铁路特种集装箱业务未来有可能逐步放开，公司在此业务领域的市场份额可能受到一定影响。

　　（4）公司多元化业务的盈利能力：本公司除特种集装箱、铁路货运及临港物流及铁路客运业务以外，还从事房地产开发、商品混凝土生产与销售、酒店业等其他业务。其中部分业务处于竞争较激烈的行业，其业绩波动可能会对本公司的盈利能力造成一定影响。

　　（5）税收调整：本公司目前享受15％的高新技术企业所得税率的政策优惠，低于国内一般企业现行适用的33％所得税率。将于2008年1月1日起实施的《中华人民共和国企业所得税法》将企业所得税率统一为25％，并将对具体实施办法作出相关规定。税收政策的调整可能会直接影响公司的净利润。

　　第四节 本次募集资金运用

　　一、本次募集资金总量及投向

　　公司2007年第一次临时股东大会审议通过了公司公开增发不超过人民币普通股（Ａ股）8，000万股的议案及关于增发Ａ股募集资金投资项目可行性分析报告的等相关议案。

　　本次公开发行股份的数额确定为不超过人民币普通股（Ａ股）8，000万股，最终发行数量将由发行人和保荐人（主承销商）视资金需求和市场情况协商确定，并将在申购结束后通过发行结果公告披露。本次增发预计募集资金总额不超过7亿元。本次发行募集资金将按顺序用于沙鲅铁路扩能改造项目及购置铁路特种集装箱项目。

　　二、本次募集资金运用计划

　　单位 ：万元

　　投资项目

　　总投

　　资额

　　募集资金

　　拟投入额

　　使用计划

　　项目建议书或可研报告批复

　　2007年

　　2008年

　　沙鲅铁路扩能改造项目

　　30，846

　　30，011

　　18，146

　　11，865

　　铁计函

　　［2007］555号

　　购置铁路特种集装箱项目

　　39，550

　　39，550

　　9，450

　　30，100

　　合计

　　70，396

　　69，561

　　27，596

　　41，965

　　如果本次实际募集资金总额超过募集资金项目投资总额，则超出部分将用于补充流动资金；如低于募集资金投资项目投资总额，则不足部分由本公司通过使用自有资金或进行债务融资等方式自筹解决；暂时闲置的募集资金可暂时用于补充流动资金，但仅限于与公司主营业务相关的生产经营使用。

　　三、本次募集资金投资项目的情况

　　（一）沙鲅铁路扩能改造项目

　　1、项目背景及必要性分析

　　东北地区具有丰富的矿产资源，地下蕴藏着大量的煤炭、石油、铁矿石、天然气、菱镁石和石灰石，已经形成了以钢铁、机械加工、石油、化工、建材、水泥、汽车为主题的基础设施比较完善的工业体系，重工业产值占全国的20％；同时也是全国重要的林业、商品粮、畜牧业和外贸出口基地，是我国较大的货物发生地和消化地。在国家振兴东北老工业基地的决策指引下，区域各地分别制定了适应省情的振兴老工业基地规划，按照走新型工业化道路的要求，积极推进产业结构优化升级，加快体制机制创新。可以预见，区域经济将保持较快的增长速度，呈现日益欣欣向荣的局面。

　　大连港和营口港是东北及内蒙东部地区的主要出海口，其中营口港是辽宁中部城市群（包括营口、盘锦、鞍山、辽阳、沈阳、本溪和抚顺七市）的最近的入海港口。近几年来，伴随着东北老工业基地经济振兴和东北对外经济交流的扩大，营口港的吞吐量实现快速增长，已由2000年的2，268万吨猛增到2006年的9，477万吨。营口港今年将成为亿吨大港，预计2010年吞吐量将达到14，000万吨，2020年达到20，000万吨。

　　沙鲅铁路与沙岗车站在哈大线接轨，终止于营口港前站鲅鱼圈车站，线路全长14．17ｋｍ。该线作为营口港的疏港经路，承担着该港货物集疏任务，作为港口与路网连接的重要出海通道，对保证内、外贸进出口货物与东北各地物资交流起着重要作用。近几年来，伴随着东北老工业基地经济振兴和东北对外经济交流的扩大，营口港吞吐量快速增长，2006年已达到9，477万吨。另外，经国家发改委批准，鞍钢集团在鲅鱼圈地区新建钢厂，总规模年生产钢1，300万吨，也需要配套铁路运力。而目前沙鲅铁路的最大运力仅为2400万吨，远不能满足营口港、鞍钢新厂及地区经济发展对铁路运力的需求。对沙鲅铁路进行扩能改造，既可以提高该支线的铁路运力，符合国家产业发展方向，也是公司实施发展战略，实现股东权益增值的重要举措。

　　从2005年10月公司完成沙鲅铁路收购开始，便开始启动对该支线扩能改造的项目论证工作，经过一年多的前期准备，目前已取得铁道部关于项目建议书和可行性研究方案的批复。

　　2、项目方案、投资规模及资金概算

　　沙鲅铁路扩能改造项目的总体方案为：沙岗站～鲅鱼圈站全线新建二线、全线复线电化挂网改造，牵引定数提高至5，000吨；新建范屯中间站，鲅鱼圈站简单改造。

　　本方案中新建范屯中间站近期满足鞍钢新厂接轨需要，远期将扩建为港湾站；鲅鱼圈站线路延长至1，050米并电化挂网，满足干线本务机车直接贯通需要。

　　本项目工程投资估算（静态投资）为30，010．73万元。分年度投资计划见下表：

　　单位：万元

　　序号

　　项目

　　金额（万元）

　　所占比例

　　1

　　路基工程

　　4，132．02

　　13．93％

　　2

　　桥涵工程

　　2，150．55

　　7．25％

　　3

　　轨道工程

　　5，454．98

　　18．39％

　　4

　　通信及信号

　　4，485．00

　　15．12％

　　5

　　电力及电力牵引供电工程

　　5，416．41

　　18．26％

　　6

　　房屋

　　789．03

　　2．66％

　　7

　　其他运营生产设备及建筑物

　　418．24

　　1．41％

　　8

　　大型临时设施各过渡工程

　　459．77

　　1．55％

　　9

　　其他费用

　　4，861．72

　　16．39％

　　10

　　基本预备费用

　　1，495．00

　　5．04％

　　小计

　　29，662．73

　　100．00％

　　11

　　征地拆迁费用

　　1，183．00

　　－

　　12

　　土地税金

　　348．00

　　－

　　合计

　　30，010．73

　　－

　　投资的具体构成情况如下：

　　年 度

　　2007年

　　2008年

　　合计

　　投 资

　　18，146

　　11，865

　　30，011

　　3、项目的技术情况

　　（1）铁路等级

　　沙鲅线铁路等级为国铁Ｉ级，与铁路干线哈大线等级相同。

　　（2）正线数目

　　按本线近远期运量和要求的线路输送能力，沙岗～鲅鱼圈间为双线。

　　（3）限制坡度

　　沙鲅线既有单线限制坡度为上行6．0％。，下行6．3％。。为了与所衔接的哈大线的限制坡度保持一致，综合本线地形条件、地质情况，确定新增二线的限制坡度为下行6．0％。，上行维持既有线6．0％。不变。

　　（4）牵引种类、机车类型及牵引质量

　　根据近远期运量，结合线路平、纵断面条件，在满足与哈大线牵引定数、牵引种类及机车类型一致的前提下，本线采用电力ＳＳ4型机车，牵引质量5000ｔ。

　　（5）到发线有效长度

　　本线牵引质量5000ｔ，哈大线牵引质量5000ｔ，根据货物列车牵引质量以及货物列车长度要求，到发线有效长应采用1050ｍ，与哈大线车站列车到发线有效长一致，充分发挥本线运输作用。

　　（6）最小曲线半径

　　既有线最小曲线半径为500ｍ，由于本线不开行旅客列车，对列车速度要求不高，因此为减少工程数量，降低工程造价，本次设计最小曲线半径采用500ｍ。

　　（7）闭塞类型

　　根据本线承担运量和车流特点，采用双线半自动闭塞即能满足运输需要，但由于与本线衔接的路网干线哈大线为自动闭塞，为与哈大线的闭塞制式统一，便于调度指挥，本次设计全线采用自动闭塞。

　　4、项目选址及土地取得方式

　　沙鲅线扩建工程在原有沙鲅铁路基础上进行，铁路线路及车站扩能用地符合国土资源部《划拨用地目录》及相关文件的规定，采取划拨用地方式取得。相关征地拆迁工作及费用由营口市人民政府承诺承担（依据营政〔2006〕134号《关于加强合作加快沙鲅线铁路扩能改造意见的函》）。

　　5、项目运营模式

　　公司2005年收购沙鲅铁路后设立沙鲅铁路分公司并作为独立承运人负责沙鲅铁路运营管理，按股份制铁路模式运营。本项目竣工后将交付沙鲅铁路分公司统一运营管理，运营模式保持一致。

　　6、项目经济效益评价

　　经测算，该项目净现值13，045．91万元，ＩＲＲ（全部投资）为13．19％，项目经营期前5年平均投资利润率为14．94％，投资回收期是7．43年，经济效益良好。

　　（二）沙鲅铁路扩能改造项目

　　1、项目背景及必要性分析

　　本次购置的铁路特种集装箱全部为干散货集装箱。干散货集装箱是针对干散货物的特殊运输需求而设计开发，具有安全、便利、经济、环保的特点，特别适合焦炭、化肥、硫磺等散装散卸货物运输的需要。随着市场对干散货箱认知程度的加深，对其需求量激增，公司既有干散货箱的运用已处于饱和状态，迫切需要增加货箱数量，以满足市场的需要，同时可以提高公司的经济效益，提高干散货箱占干散货物运输市场的份额，为股东创造更大价值。

　　目前，干散货箱运输的品类主要是各种进出口矿粉、化肥、焦炭、淀粉和硫磺，2006年干散货箱发送量已达10．4万ＴＥＵ，占铁路特种箱总发送量的26％，占铁路集装箱总发送量的3．3％。2003年至2006年间，干散货箱发送量年均复合增长率为102．7％，保持强劲的增长势头。干散货箱具有以下发展趋势：

　　（1）适箱货源更加丰富

　　我国是一个大陆型国家，随着对外开放的不断扩大，散堆装货物的贸易持续大幅增长，环渤海、长三角、东南沿海、珠三角和西南沿海5大区域港口群的氧化铝、硫磺以及焦炭、化肥的中转运输大幅上升。干散货箱主要适箱货源的市场分析如下：

　　Ａ、磷肥市场：2000－2005年间，全国磷肥产量年均增长率为11．2％，消费量年均增长率为7％，磷肥自给率从79．8％提高到96．4％，国内市场占有率从76．5％提高到89．7％。根据“十一五”规划，到2010年，我国磷肥产量将达到1，450万吨。

　　Ｂ、硫磺市场：近年来，我国硫磺需求进一步上升，自2003年起硫磺进口开始大幅增长，目前我国已成为世界最大硫磺进口国，硫磺进口量已占世界硫磺贸易量的30％左右，2006年硫磺进口量为881．25万吨。

　　Ｃ、氧化铝市场：作为电解铝的原料，我国氧化铝这一资源性产品的供应非常紧张，供需缺口较大，2005年供需缺口达750万吨，因此近年来我国氧化铝的进口量保持持续增长，2006年氧化铝进口量为691．1万吨。

　　Ｄ、焦炭市场：我国是世界焦碳出口第一大国，年出口量从1986年的600余吨发展到2006年的1，450万吨。中国焦碳出口量占到世界焦碳贸易总量的60％。

　　Ｅ、水泥市场：“十五”期间，我国水泥产量的增长率始终保持在15％以上。2006年，我国水泥产量突破12亿吨，平均月产量超过1亿吨。

　　（2）箱型进一步向特殊化、专业化方向发展

　　干散货箱的适箱货物品类繁多，不同货物在密度、装卸要求等各方面都有很大差别，随着干散货箱业务的不断发展，单一规格的干散货箱已无法很好的满足不同货物的运输需求。未来的干散箱将进一步朝着特殊化、专业化的方向发展。

　　（3）物流方式向对流运输与多点循环运输方向发展

　　干散货箱主要用于进出口大宗散装货物运输，随着贸易量的增大，更加易于实现进出口货物对流及多点循环运输。

　　2、项目方案、投资规模及资金概算

　　根据市场对不同类型干散货集装箱的需求情况，公司拟于2007年购置7，000只通用型干散货箱、5，000只改进型干散货箱。按照目前的市场行情，通用型干散货箱单价大约为31，500元，改进型干散货箱单价大约为35，000元，上述12，000只干散货集装箱的投资总额为39，550万元。全部投资将于2008年上半年完成。分年度投资计划见下表：

　　单位：万元

　　年 度

　　2007年

　　2008年

　　合计

　　投 资

　　9，450

　　30，100

　　39，550

　　公司本次购箱拟采用招投标和竞争性谈判两种方式。由于干散货箱的技术比较成熟，国内生产企业较多，采用招投标的方式，并通过招投标公司严格按照招投标法的规定选定供货单位，可以在保证质量的前提下，降低购箱成本。如时间紧迫，采用招投标的方式难以保证有法定数量的投标人投标，也将采用竞争性谈判的方式，通过连续、多轮的和多个供货商沟通协商，从而在较短的时间内确定一个比较低的购置成本。

　　3、项目的技术情况

　　铁路干散货箱目前主要分为两种，通用型干散货箱及改进型干散货箱。通用型干散货箱是在普通集装箱的基础上，为适应散堆装货物的封闭运输而制造的铁路特种集装箱。与普通箱相比，该种集装箱地板为钢地板，侧壁加焊钢板，箱体结构强度大；箱顶部有两个带密封盖的矩形开口，打开后可进行机械化装箱。改进型干散货箱是在通用型干散货箱的基础上，为更好地适应低密度大宗散货的封闭运输而开发的新型干散货箱，在结构上与通用型干散货箱基本相同，通过加大在货箱的宽度和高度，增加了容积，加大了低密度大宗散货的装载量，从而进一步提高了干散货箱在低密度大宗货物运输市场的竞争力。

　　4、项目经济效益评价

　　经测算，公司本次计划购买的新箱全部投入运营后，预计每年将增加干散货箱运量43．2ＴＥＵ，营业收入12，480万元，税前利润5，489万元。新箱投入后的投资利润率为10．4％，该项目ＩＲＲ（全部投资）为21．7％，财务净现值为17，907．17万元，投资回收期是4．44年，经济效益良好。

　　第五节 招股意向书全文及备查文件的查阅方式

　　一、查阅时间

　　每周一至周五上午8：30－11：30，下午2：00－5：00。

　　二、查阅地点

　　1、中铁铁龙集装箱物流股份有限公司

　　地址：大连市中山区新安街1号

　　联 系 人：畅晓东、关晓东、魏丹、孙玉香

　　电话：86－411－82810881

　　传真：86－411－82816639

　　2、招商证券股份有限公司

　　地址：深圳市福田区益田路江苏大厦Ａ座38－45层

　　联 系 人：程洪波

　　电话：86－10－82291123

　　传真：86－10－82291130

　　三、指定披露网站

　　上交所网址：ｗｗｗ．ｓｓｅ．ｃｏｍ．ｃｎ