航空证券：市场正向积极方向转变

　　□航空证券 陈少丹

　　昨日沪深股市摆脱前几日的低迷，出现放量上攻的反弹行情，上证综指大涨105.61点，一举收复4900点失地。两市高开高走，在指标股的带领下，前期轮番做空的金融、地产等权重股大幅反弹，激发市场做多热情，两市共有超过1400家上涨，市场表现出正在向积极的方向转变。

　　自从中国神华和中国石油这两大权重新贵上市以来，仅仅经过短暂的估值冲动后，就开始了漫长的价值回归，由此引发了煤炭采掘、石油、有色金属、钢铁四大权重板块开始剧烈回调，煤炭、钢铁和有色金属三大行业指数在第一波回调中就下跌了30%。随后，超预期的紧缩政策和房贷新政出台，引发了市场的第二波回调，银行和地产两大行业反应迅速，行业指数在一周内下跌了12%-15%。与此同时，中国中铁、中海集运和太平洋保险等大盘股的密集发行，以及周边市场大幅波动、CPI高企、各种原材料纷纷涨价等诸多因素的影响，市场出现了连绵下跌、探底、反弹和筑底的复杂走势。现在看来，这些利空影响已经逐步被市场所吸收，并且出现了一些积极的因素。

　　自11月28日上证综指探至本轮调整新低4778点以来，上证综指、沪深300指数和深证成指这三个市场主要指数的探底形态出现分化。其中上证综指最弱，至本周三收盘阶段涨幅和振幅分别为1.65%和9.01%，深证成指同期的涨幅和振幅为4.50%和13.38%，而沪深300指数为4.99%和12.16%。仅从阶段涨幅看上证综指已经落后于其他两个指数。形态上，上证综指在本周二还继续探低，而深证和300指数已经摆脱跌势，收出小阳线，底部明显抬高。因此，在针对跨年度行情的讨论和股指二次探底的有效性等问题上，可以全面考虑这三个主要指数的运行情况。通过周三的反弹，指数形态进一步走好，市场正在向积极的方向转变。

　　经过年内幅度最大、持续时间最长的调整，高估值压力已经基本释放。大部分权重行业指数回调幅度超过30%，金融和地产已经超过20%。尽管部分由于短期炒作因素定价过高的权重公司仍将继续价值回归之旅，但其对市场的影响已经淡化，本次带动市场调整的主要动力已经基本耗尽。近期消费品、零售百货、医药、传媒、科技等板块渐次走强活跃，也表明市场正在寻找新的行业性或概念性投资机会，但这些行业和公司的规模普遍偏小，定价偏高，蓝筹类大公司回到合理估值水平后，依然会重新成为市场的主角。目前市场正处于逐步构筑调整底部的阶段，钢铁、煤炭、金融、运输等行业依然可以看好。