福耀玻璃：消费驱动增长 价值相对低估

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　　国泰君安研究员韩其成认为，在投产汽车玻璃释放产能、海南浮法玻璃提升原料自给率、建筑浮法玻璃价格回升、湖北新建汽车玻璃基地、目前基地产能扩产等因素将推动福耀玻璃未来3年仍将实现高速增长。预期2007-2009年公司每股收益分别为0.83元、1.22元、1.49元。给予“增持”评级。

　　公司近日公告预期2007年业绩同比增长50%以上。国内消费需求和国际产业转移两个因素推动了销量增长，此外，业绩增长还源自汽车玻璃合理布局降低运输费用、浮法玻璃低成本区自建、油改气降低原料成本提升盈利水平。

　　研究员认为，对于市场份额占国内汽车玻璃40%、OEM60%的全球第5大汽车玻璃生产商福耀玻璃来说，目前公司的估值被相对低估了。同时，市场亦相对低估了行业的积极变化。一方面，国内汽车消费升级和国际产业转移的特定历史机遇，提供了企业快速非周期性消费属性增长动力；另一方面，公司盈利模式由外延式转变为外延和内涵式并举，内涵式增长方式可相对提升估值水平。

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