山东高速：业绩稳定增长 德济高速注入可期

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　　●公司车流量数据显示，公司主要陆桥资产济青高速计重收费产生的分流效应已基本消除，车流量持续回升，计重收费的正面效应正逐渐显现。在区域经济高速发展与车流量回升的双重影响下，预计济青高速2007全年的车流量将保持在20%以上的高速增长，预计济青高速的收入增长约为30%左右。 2008、2009年将保持25%左右的增长。

　　●公司维修费用较去年增加约7千万元。由于公司已经6、7年未对济青高速进行大修，此次的大修预计可以降低未来几年的维修费用。预计未来几年的毛利率将会由于维修费用的降低有所回升。

　　●济莱高速在2007年底通车，预计分流济青高速车流量约10%左右，但随着计重收费以及货车大型化的趋势下，预计济莱高速通车后，车流量将会出现快速增长，在高速公路采取较长期限的直线折旧的情况下，济莱高速有望在2008年实现盈利。

　　●京福高速德州至济南段是集团公司的优质资产，新的收费公路转让办法2008年上半年有望出台，德济高速2008年上半年注入公司的可能性很大。德济高速全长119.1公里，是京福高速与京沪高速在山东省的重合段，双向四车道，于1997年11月建成通车。德济高速的通行车辆中70%为货车，是全国范围内的黄金路段，也是山东省境内车流量最大的路段之一，盈利能力与增长前景良好。股份公司若能收购集团公司该资产，公司的盈利会有很大提升。

　　●在不考虑德济高速收购的情况下，预估公司2007年、2008年、2009年EPS分别为0.33元、 0.41元、0.47元。基于区域经济的持续活跃，我们给予公司“推荐”的投资评级。

　　(兴业证券）