安信证券：2008年A股市场仍然维持牛市格局

　　安信证券认为，2008年A股市场仍然维持牛市格局，但市场上升的力度和广度都将逊色于2006年和2007年，估值和盈利的剧烈上升阶段已经过去，将转入缓慢上升，但尚未进入下降周期。保守预计2008年沪深300指数为7200点。

　　⊙本报记者 屈红燕

　　安信

证券研究中心首席策略分析师程定华昨日在该公司于深圳举办的2008投资年会上表示，2008年A股市场仍然维持牛市格局，但市场上升的力度和广度都将逊色于2006年和2007年，估值和盈利的剧烈上升阶段已经过去，将转入缓慢上升，但尚未进入下降周期。所得税率的下降将成为主营收入外最重要的因素，全年净利润增长大约在30%左右，保守预计2008年沪深300指数为7200点。

　　他认为， 2008年A股市场的估值难以再创新高，考虑盈利增长和风险溢价的变化，PE将在30-40倍之间波动，与目前的估值水平基本相当。尽管如此，仍然不能忽视估值的作用，虽然难以再创新高，但仍将处于历史高位，正是这一基本态势才奠定了2008年A股的牛市格局，并支持A股随盈利变化上涨，否则市场将忽视任何盈利增长而崩溃。

　　他还表示，既然估值难以继续大幅提升，盈利的增长将在很大程度上决定2008年A股上升的空间。从2007年的情况看，利润增长主要来自主营收入、期间费用和投资收益，预期2008年上述三项的贡献均将大幅削弱，所得税率的下降将成为主营收入外最重要的因素，全年净利润增长大约在30%左右，保守预计2008年沪深300指数估值上限在40倍左右(2007年上限45倍)，对应沪深300指数7200点。

　　资产配置方面，程定华认为，受国内新增供给能力放缓、需求旺盛和成本推动的影响，与内需相关的周期性行业将从中受益，盈利能力出现反弹。相关行业包括煤炭、电力、运输、钢铁、建材、

化工和医药(原料药)；假设人民币加速、升值，航空和金融业是显著受益行业；对于长期增速相对稳定，个体差异较大的行业，如零售、传媒、旅游、食品饮料等行业，主张自下而上寻找投资机会；继续看淡出口导向型轻工制造企业。

　　程定华还重点阐述了A股市场投资风格转换的命题，认为风格轮替在任何一个

资本市场上都会反复发生，但风格轮替只会在短期内影响资产配置和收益，长期来看，行业配置仍然是影响组合收益最重要的因素。他预计2008年上半年风格将偏向二、三线成长股，下半年风格转向一线蓝筹股。

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