何欣：凯雷更关注中国民企与五大行业

　　

凯雷投资集团董事总经理何欣一、消费品行业；二、教育产业，中国的教育市场要远远大于国外市场；三、医疗服务行业也有巨大的增长空间；四、金融服务行业；五、新能源行业

　　⊙本报记者 唐真龙

　　全球最大的私人股权投资基金之一的美国凯雷投资集团正适当改变在中国的投资策略。

　　相比于收购规模庞大的国有企业，凯雷越来越倾向于将资金投向那些增长迅速并且具有巨大发展潜力的民营企业。“中国的国有企业大都是些巨大无比的公司，在激励机制上可能有缺陷。”凯雷投资集团董事总经理何欣表示。凯雷在亚洲的四个基金中，有一只规模为6亿8千万美元的资本增长基金，何欣正是这只基金自进入中国以来就加盟并唯一留下来的管理人。

　　日前，就凯雷资本增长基金在中国的投资策略、关注的行业领域、企业类型等问题，何欣接受了上海证券报记者的访问。

　　“投资要让对方也赚到钱”

　　上海证券报：凯雷在投资一个企业时考虑的因素有哪些？又是如何控制投资风险的？

　　何欣：在决定对一个企业进行投资之前，我们主要考虑三要素：一个是企业的商业模式，这个模式有没有成功的概率；二是看企业的团队，即有没有人实施这个创意；三要看凯雷内部有没有资源帮助公司成长。

　　在进行投资时，我们一般采取分期投资的模式：在每一个阶段我们都会为公司设置一个阶段性目标，在达到这个目标之后，才会继续向公司追加投资。这样有一个好处就是可以防止把创始人的原始股份稀释。因为一旦稀释之后他就没有创业的积极性了。

　　另外还有一个原则就是：不管投早期、中期还是后期的企业，我们都会把企业看成我们的合作伙伴，而不是把自己看成是一个简单的投资人。作为合作伙伴，任何重要的事情大家都相互去商量、讨论、挖掘，彼此去分担风险。作为合伙人我们还充分顾及到对方的利益，既要让公司成功也要让创始人赚到钱。

　　“民营企业机会更大”

　　上海证券报：我们注意到近期凯雷投资的企业都是一些民营企业，这是不是说明目前凯雷已经转变了投资方向？

　　何欣：我们目前投的都是民营企业，因为我们是资本增长基金，我们投资的企业既要有良好的管理团队和激励制度，同时还必须是高速增长的行业。我们发现国有企业在激励制度方面可能都有些缺陷，或者国有企业都是一些巨大无比的公司，也不是我们能够投的，这个跟投资策略有关。

　　上海证券报：什么样的企业在你眼里是比较有价值的？

　　何欣：这是一个很大的问题。我只能说有些时候个人的感觉很重要。在这个行里呆久了，你看到的人太多了，有些时候投资完全凭自己的判断。一个好的团队往往具有一些特征，你在第一眼是看不出来的。通过跟公司创始人以及他的管理团队交往，你会发现一些问题。比如很多民营企业都是家族式企业，一些开明的民营企业会在关键职位如CFO、HR等职位聘请专业管理人员，这些人会直言公司的缺陷，并坦诚地希望我们提供什么样的帮助，这说明他们有一个比较开明的发起人。我觉得这些方面非常重要。

　　“重点关注五类行业”

　　上海证券报：你认为国内哪些行业的高增长是能够维持的？

　　何欣：每个行业都有高增长的企业，行行出

状元。我们在投资上没有行业的限制，不管它是什么样的垃圾行业，我们一旦发现它很有潜力就一样会投。

　　上海证券报：那有没有重点关注的行业？

　　何欣：目前我们比较关注五类行业：一、消费品行业，快速消费包括一些做品牌的，比如说服装方面的行业；二、教育产业，中国的教育市场要远远大于国外市场，有巨大的潜力可以发展；三、医疗服务行业也有巨大的增长空间；四、金融服务行业；第五个是新能源。

　　上海证券报：你如何看待国内的机会和挑战？

　　何欣：在国外，基金之间的竞争很激烈。从竞争的角度来说，中国比成熟的市场要少很多。另外就是国内市场的进入成本比国外低很多，中国的成本只有国外的三分之一。而随着

中国经济的起步，有很多机会，一个很小的公司可能会在某一个行业成为一个领头羊。从这个方面来看，在中国不论是投资机会还是投资回报都比国外成熟市场具有优势。

　　在挑战方面，VC永远的难点就是

执行力。不管对投资者还是创业者来说，这都是一个永远的挑战。