山东神光：年内大盘继续筑底

　　□山东神光 刘海杰

　　预计年内沪深300指数仍将在4500-5100点一带震荡，整体趋势以震荡筑底为主。行情上涨的高度相对有限，但向下的绝对空间也不大，建议投资者将总仓位控制在50%以下。

　　中央经济工作会议把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。这意味着今后较长时间内，国家对固定资产投资的调控，对于节能减排的部署将深入到国民经济各环节当中，已经和可能采取的政策举措将对股市资金构成挤出效应，行情上涨的高度将受到限制。

　　我们注意到，三季度偏股型基金的平均仓位超过80%，随着10-11月的行情震荡，特别是11月的调整，基金减仓已经是很明显的事情，大盘下跌20%对应基金减仓的幅度在10%左右。在这一背景下，基金重仓品种在下跌后将处于较长时间的盘底等待期。

　　我们的统计显示，中国石油自上市以来，散户交易是该股的主要市场特征，48元跌至30元的过程中，有相当数量的资金不同程度被套，而基金等主流机构则普遍认为30元以下的中国石油才具有投资价值，那么在30元以上会有多少机构参与博弈呢？显然，市场整体资金偏紧暂时约束了这一可能性。所以，中国石油占20%权重的上证综指将陷于尴尬的局面之中，但中国石油在沪深300中的权重则排在工行等个股之后，对指数的影响不像沪综指那么大。所以，未来一段时间关注行情趋势，应多关注沪深300指数。

　　指数期货虽然不改变大盘主要运行方向，但由于成份股相对估值偏高，则短期内可能引发行情震荡。不过经过近期调整，我们反倒认为，沪深300指数期货推出对现有指数影响不会很大，假定未来一年我国再加息1-2次，则市场合理估值水平在25倍左右，考虑到企业所得税调整、H股回归以及大部分央企利润稳定增长，沪深300成份股2008年PE值可以回落到26-28倍，与合理值相差无几。所以，我们坚定沪深300指数在4500点一带强支撑的认识，目前股指继续调整的空间不大。

    相关报道：

    招商证券：底部增持机会充分显现

    底部夯实阶段显现三大特征