增长潜力巨大

　　国金证券研究员认为，华新未来上下游一体化的成长模式值得重点关注，其将成为中国水泥行业一体化做得最好的公司。虽然华新目前尚未抛出完整的上下游一体化具体计划，但依靠Holchin一体化战略实施的成功经验，以及目前在武汉、黄石搅拌站经验的逐步积累，取得成功的可能性很大。更重要的是，一个成熟的一体化市场中，由于上游骨料、下游混凝土的周转速度快，ROE水平远远高于水泥的ROE水平。给予公司“买入”的投资评级。

　　未来增长基础明确。从量来看，公司与十字型战略相配合的产能扩张亦将保持较快增长速度，2010年将有超过5000万吨的产能规模，这意味着融资后，公司将围绕十字战略进入快速扩张期。就水泥价格而言，研究员看好湖北、湖南市场水泥的价格，主要基础就是供求关系，尤其是落后产能的淘汰将对供求关系产生重要影响。

　　研究员认为，即使假设2008年出现一刀切的

宏观调控措施，而对于华新而言，50％以上的水泥去向是在农村市场，而农村对于宏观调控的敏感性比较低，其影响幅度也相对比较小；对于煤价上涨的压力，公司主要采取节能措施，大比例投资建设余热发电来规避煤价上涨的风险，公司以后所有新建生产线都将配套余热发电，而老线也将在2009年以前配余热发电装置。

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