中国股市国际化与B股市场

　　□魏雅华

　　2007年12月，中国证监会主席尚福林明确表示，鼓励Ｈ股公司和境外公司自主选择到中国股市发行上市。同时，上海证券交易所表示，在继续吸引境内蓝筹股大公司上市、吸纳香港股市Ｈ股、红筹股回归的同时，考虑引入在中国发展较好的大型跨国公司，以进一步巩固蓝筹股市场的地位。

　　中国股市的国际化引发了人们无限的遐想。其实，这件事中国股市从建市之初就已在筹划中，而国外的大型跨国公司进入B股市场几乎毫无障碍。B股市场就是为中国股市国际化专设的绿色通道。

　　现在，让我们就此事作些历史性的回顾：从Ｂ股市场设立之初，就被赋予了外资进入中国

证券市场“试验田”的职能。还是在2001年年初，中国刚刚成为WTO的正式成员国，外经贸部和中国证监会便联合发布了《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》。该《意见》从政策上明确了“外企可以在境内发行Ａ、Ｂ股”。

　　中国股市的B股市场曾经是一个充满活力和激情的股市，B股市场也曾经拥有过罕见的辉煌和倾国倾城的美貌。

　　2000年，中国股市A股股市涨幅为51％，而B股上扬了134％，为全球之冠。中国政府宣布说：中国是全球投资最好的地方。那时的中国股市，是一只两翼齐飞的鸟儿，是一架双引擎的飞机。

　　可现在，2007年12月的B股，却居然比2001年6月的B股还贱。这当中绝大多数（114支个股中的100支）没有过送配和除权。如果我们将2007年的B股与A股加以对比，很显然，B股的国际化比A股的国际化要更加现成，这条为中国股市所专设的绿色通道，仍然畅通无阻。

　　A股的国际化，首先要跨越的障碍，是人民币在资本项下的可自由兑换。这个问题不解决，A股的国际化只能是水里的月亮。

　　对于2008年的中国金融，面对越刮越猛的美国次贷危机，面对越闹越大的全球金融危机，中国最需要的是如何扎牢自己的篱笆墙。现在解决人民币在资本项下的可自由兑换，显然不是时候。所以，解决人民币在资本项下的可自由兑换，也显然不是一朝一夕的事。

　　而B股则完全没有这个问题。

　　也许有人会问：这不是要将B股“作大作强”吗?那么，我可以反问一句吗：B股“作大作强”有什么不好吗?对于抗御

人民币升值过快不好吗?这不是为国家投资公司以及QDII们，开辟了一块新战场吗?

　　至于A、B股的并轨问题，今后，一旦实现了人民币在资本项下的可自由兑换，就可以自然而然地实施A、B股市场并轨，结束中国证券市场的双轨制状态。

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