中国人寿欲购农行股份 两税合一利好银行商贸酒类股

　　事件：中国人寿（601628.SH）正与改制中的中国农业银行进行洽谈，欲以战略投资者身份入股农行，最高入股比例将达到20%，但此事进展及最终结果，须视农行股改进程而定。

　　解码：中国人寿如果能够入股农行，可以分享中国经济高速增长所带来的高收益，这是每个机构投资者，尤其是保险机构都非常看好的战略配置。而且入股农行对中国人寿来说决不仅仅是财务上的投资收益，农行的业务覆盖区域与中国人寿具有很强的同向性，农行网点覆盖偏重农村市场，中国人寿则提出将"发展两乡"作为重要的业务发展战略，相信中国人寿入股农行后，农行可以对其业务起到很好的提升作用。（国泰君安）

　　两税合一利好银行商贸酒类股

　　事件：《企业所得税法实施条例》日前出台。

　　解码：业内人士认为，目前国内A 股市场上市公司实际所得税税率的平均水平为31.1%，高于两税合并后预期25%的税率。如果仅考虑税率下降因素的影响，内资企业所得税税率下降将使企业税后净利提高11%。同时，由于取消内资企业计税工资制度，扩大费用抵扣限额等，企业应纳税所得额减少，这对高人力成本的金融、高销售费用的酿酒、商贸等企业构成利好。（东方证券）

　　中国联通推出《人民日报手机报》

　　事件：日前，中国联通（600050.SH）控股股东中国联合通信有限公司联合《人民日报》，推出手机报业务。

　　解码：电信运营商目前正处于转型阶段，已经从传统的话音和短信业务逐渐向更多的增值业务转变。从这个意义上说，未来中国联通在用户不断增长但话音资费不断下降的情况下，每个用户贡献的ARPU值（一个时间段内电信运营商从每个用户所得到的利润）将会保持平稳甚至回升。（光大证券 周励谦）

　　西部矿业豫光金铅合作炼铅

　　事件：西部矿业（601168.SH）与豫光金铅（600531.SH）12月14日公告，西部矿业和豫光金铅控股子公司组建项目公司并承建10 万吨/年粗铅冶炼项目，西部矿业持有项目公司51%的股权，该项目建设周期为18个月。西部矿业拟以4.58亿元受让控股股东西部矿业集团下属子公司北京西蒙矿产勘探有限责任公司所持有的内蒙古霍各乞铜矿一号矿床外围探矿权。

　　解码：西部矿业与豫光金铅合资承建10万吨/年粗铅冶炼项目，是件双赢的好事：西部矿业拥有丰富的矿产资源，通过对外合作可增加铅冶炼能力；而豫光金铅发挥其在铅冶炼项目方面的优势，变相扩张了产能。我们认为，未来全球铅金属供给依然处于稍有短缺的状态，铅价有望继续保持高位运行，该项目将提高这两家公司的盈利能力。西部矿业本次收购的外围探矿权经评估的可采储量铜金属储量为32.27万吨，铅金属储量34.56万吨，锌金属储量43.86万吨。根据该公司预测，按照精铜矿价格40000元/吨、铅精矿销售价格15000元/吨、锌精矿含锌销售价格10000元/吨计算，完全达成后的400万吨采选能力，预期将增加销售收入8.3亿元，预计利润总额将达到2.6亿元，按照25%的企业所得税计算，预期税后利润为1.95亿元。我们认为，本次按照4.58亿元的收购价格，收购价格非常低，建成后将增加该公司每股收益0.07元左右。（海通证券 杨红杰）

　　中国国航凸现内涵式增长势头

　　事件：中国国航（601111.SH）11 月营运数据：客座率提升3.2%；客公里收入（平均票价）达0.65元，同比增长10.1%。

　　解码：座公里收入指标为客座率与客公里收入这两个指标的乘积，能够更全面地反映航空公司的营运效率。在四季度淡季月份，该公司仍能保持主业盈利以及座公里收入大幅增长，足见该公司管理优化和战略转型带来的效益增长已逐步体现。该公司面临的风险因素是：运力投放持续低迷；国际油价继续大幅攀升及国内油价上调。（中信证券马晓立）

　　湘电股份完善风电设备产业链

　　事件：湘电股份(600416.SH)12月13日公告，以1 元/股的价格受让湘电风能公司1%的股权；与铁姆肯(香港)控股有限公司合资成立铁姆肯湘电(湖南)轴承有限公司，湘电股份持有20%的股权；设立北京湘电科技有限公司。

　　解码：湘电股份受让湘电风能1%的股权后，将控股湘电风能51%的股权，该公司编制财务报表时，可以合并计算湘电风能的收益，有利于该公司做大销售收入，但湘电风能目前没有盈利。风力发电机机组主轴承是制约风电设备产业化的主要瓶颈，目前国际市场上兆瓦级风机主轴承都是供不应求，该公司与铁姆肯的合作，可能将部分解决湘电风能风机轴承供应的瓶颈问题，确保湘电风能风机供应链的安全，但其对湘电股份业绩的影响尚需要进一步跟踪。湘电股份成立北京公司的意义在于吸引高科技人才，也有利于未来风电业务的布局。总体来说，该公司正在逐步完善风电设备制造产业链，未来发展的空间较大。

　　（东方证券 邹慧 平安证券 何本虎）

　　广州控股垃圾发电项目着眼长远

　　事件：广州控股(600098.SH)12月13日公告，全资子公司与美国Covanta 全资子公司合资设立广州发展卡万塔环境能源公司，投资、建设和运营珠三角垃圾焚烧发电厂项目。

　　解码：从国内已有的垃圾发电项目来看，一方面规模较小，另一方面在运营上或多或少存在一些不稳定的因素，利用小时通常较低，加上成本高，通常盈利情况都不是很好，部分仍需要政府部门的补贴才能维持。因此，垃圾发电的价值，更多体现在公益和环保方面。尽管如此，从长期角度看，垃圾发电是解决城市垃圾较好的途径之一，这个行业的发展空间仍十分巨大，经济效益方面，随着环保重要性的提高，垃圾发电除了提供电力之外，解决环境污染也将体现经济价值。因此，几年后行业完全可能获得和传统电力项目相当的盈利水平，广州控股此次公告合作开展垃圾发电项目，应是着眼长远，对该公司的长期发展有利，但短期业绩贡献不大。(平安证券 窦泽云)

　　外资公司将可发行A股

　　事件:中美双方在第三次中美战略经济对话中共识，外资公司将可发行A股和人民币债券。

　　解码:中美双方先期互相开放部分金融服务领域，有利于双方金融服务业的长远发展。外资公司将可发行A股和人民币债券，长期而言并非坏事，至少国内投资者可以不出国门就能投资国际市场，分享国际经济发展的成果，有利于促进国内资本市场发展。短期而言，在国内资本市场需要时间充分消化股权分置改革而带来的巨大筹码时，会增加国内市场资金压力，但是这个压力不会很大，因为我们相信初期需要试验和磨合，市场开放的力度不会很大。（平安证券 蔡大贵）

　　宝新能源第一期股票期权行权

　　事件：宝新能源（000690）12月13日公告，该公司股票期权第一期1080万股已于2007年12月11日统一行权。

　　解码：宝新能源是中国证券市场第一家进行股票激励并行权的公司，其第一期股票期权行权后，股东利益和管理层的利益捆绑在一起，该公司未来发展值得期待。该公司本次股票期权行权，股本增加1.46%，对摊薄其每股收益的影响不大，预计该公司2007~2009年的每股收益分别为0.51元、0.74元和1.00元。若该公司股票期权全部行权，2007~2009年的每股收益分别为0.51元、0.73元和0.96元（注：均不含非经营收益）。因该公司新装发电机组投产，我们预测其未来三年内都将保持40%以上的增长率。（光大证券 崔玉芹）

　　对手迫使苏宁电器终止收购大中

　　事件：苏宁电器（002024.SZ）12月13日公告，终止收购大中电器。

　　解码：苏宁电器终止收购大中的消息突然，出乎市场预料。我们和苏宁电器沟通后了解到，因竞争对手突然介入并出价更高，该公司综合考虑收购成本、风险收益等因素，决定终止收购。我们认为，此项收购不成功并不会对该公司中短期经营产生负面影响，但对该公司长期发展则存在一些不利影响。我们的理由在于：一是该公司目前通过自建门店的发展势头仍然很好，单店效率显著提升，这是该公司业绩发展的根本；二是借鉴到苏宁在上海的发展轨迹，我们认为竞争对手的市场联合并不能遏制苏宁在该地区的成功扩张；三是在此前的盈利预测中并未考虑收购因素，所以对其2007-2009年盈利不会产生太大影响；四是长期来看，北京仍会是苏宁的重点区域，此次收购不成功会影响其在北京的扩张速度和市场地位。（光大证券 黄志刚）