孚日股份搭奥运快车转战内销市场

　　国泰君安李质仙张威

　　孚日股份(002083)是集纺纱－织造－印染及后整理－最终家纺产品于一体的，上下游配套的行业龙头企业，在规模、品牌、技术与新产品开发等方面居行业领先地位。公司目前具有年产3000多个品种、4600万公斤巾被产品和3200万米装饰布产品的生产能力，是全球最大的毛巾生产基地。自1999年以来，公司出口数量和出口金额一直名列家纺生产企业出口第一位。

　　2004—2006年公司主营收入年均递增35%以上，需求增长是拉动公司业绩的主要动力。近三年公司巾被产品的产销率为100%，装饰布产品的产销率为98%，反映出公司产品供不应求的状态。随着公司产能的扩大，国内外市场的需求为公司未来业绩增长提供了保证。

　　目前孚日产品以出口为主，其中对日本市场的出口比较稳定，连续三年占中国对日本毛巾制品出口额的18%左右，同时产品档次和附加值不断提升；2007年公司对美洲市场的出口呈现快速增长，上半年对其销售收入同比增长36%。其中毛巾销售收入3.43亿元，已接近经营多年的日本市场。

　　从2006年起，公司开始从出口为主向开拓内销渠道和品牌运作延伸，目前家纺产品内销收入约占营业收入的15％。

　　2007年9月经奥组委授权，公司成为家纺行业唯一的奥运特许商品零售商，至此公司拥有奥运特许商品生产商和零售商的双重身份。公司可以对自产的奥运特许商品进行宣传推广，以自营方式向消费者销售，也可通过奥组委批准的分销商以零售方式向消费者销售。奥运商品生产商和零售商的身份为公司实施品牌战略提供了绝佳的平台和机遇。目前公司已开设奥运产品零售店48家，2007年底有望达120家。奥运产品采取统一定价的方式进行销售，奥组委从中收取6%的销售收入作为授权使用费。由于奥运产品定价较高，扣除授权使用费后毛利率仍达到50%以上，将显著提升公司的盈利水平。

　　根据以往惯例，奥运产品将在奥运会举办年迎来销售高峰。奥组委将在2008年取消对授权使用费的征收，同时放宽奥运产品零售商的进入限制，零售商的数量将大幅增加。奥组委预计2008年奥运产品的销售收入将占全部奥运产品销售收入的70%以上，因此奥运产品对公司业绩的推动将在2008年集中体现。除奥运产品外，公司其他产品也将受益于奥运品牌的影响力。

　　在行业内，公司首推“大家纺”概念，充分利用产品门类齐全的优势，打造一站式家用

纺织品购物中心。公司设在潍坊、高密的旗舰店已开业；上海、北京的旗舰店选址工作已完成；济南、西安等其它省会的旗舰店和二级城市专卖店的选址工作正积极推进。公司计划2007、2008、2009年完成店面建设（包括旗舰店和专卖店）20家、70家和180家。除专卖店自营外，公司还与代理商、加盟商、大型超市等合作进行渠道营销。

　　目前公司产品已经进入家乐福、好又多、大润发、百盛等超市和商场。2007年底公司在商场、超市建立的销售网点将达850个，计划2008、2009年达到1330个、2020个。随着内销渠道的拓展，2009年公司内销收入可达11.5亿元，约为2007年的2.9倍，同时内销产品毛利率可达40%以上。

　　日前公司的增发申请已获得

证监会批准。公司计划公开增发不超过1亿股，募集资金13亿元。主要用于巾被产品和装饰布产品的技术改造，还包括配套的扩建五万锭纺纱项目和家纺研发中心建设。新项目投产将使巾被产能增长45%，装饰布产能增长21%，年增销售收入16亿元，利润总额1.5－2亿元。预计2008年开始陆续产生效益。