重视市场风格的转换

　　华东师大李志林（忠言）博士

　　国际股市有一条规律：任何一种风格指数都不可能持续地跑赢另一种风格指数，只能阶段性的超强，当达到超强状态时，必然会转换到另一种风格指数。2007年的中国股市，正是遵循着这一逻辑。1-5月，市场的风格指数是中小盘股；而6-11月，市场的风格指数却是大盘股；而进入12月，市场的风格指数又明显的转向了中小盘股。大盘股风格指数为何突然休克？

　　基金重仓持有，并且在一两周前作为他们预测明年股市能涨到7000点、7500点、8000点的主打品种的大盘股风格指数，为何会在突然间休克？

　　最重要的原因是中央经济工作会议确定了明年实行“从紧的货币政策”。随即专门针对银行和

房地产出台了一系列“窗口指导”举措：提高存款

准备金率1个百分点、明年贷款规模从紧、对第二套房贷款以家庭为单位，对闲置土地征缴增值地价。这些虽不能算是对银行股、地产股的致命打击，但至少使其08年成长性明显低于07年，出现拐点，造成市场对这两个大盘股的领头羊的不良预期。

　　其次，大盘股经过半年的过度炒作，估值过高。其平均市盈率高达三四十倍，并通过媒体对“二八现象”的强化宣传，成为家喻户晓的价值投资代名词，达到“强者恒强”的地步，获利盘十分丰厚，遂以中石油上市以48.60元高开盘为标志，从顶峰滑落，盛极而衰。

　　再次，基金由“抱团取暖”变成“多杀多”。由于基民对基金的申购热潮变成了赎回潮，代之以直接入市，如12日开户数暴增到17万户。 （下转3版）