提前入冬春天不远

　　编辑提示

　　本周的市场，颇有一种“黑云压城城欲摧”的态势：“双从紧”的调控政策正在从最核心的管理层向各个部门，各个行业延伸，提高存款准备金率1个百分点的决策和头顶高悬的加息利剑；对第二套房贷款标准的终级认定预示的对房地产调控的升级；居高不下的CPI和后面紧跟的通胀阴霾；市场上接连不断的大盘股的IPO上市带来的对资金的“雪上加霜”……

　　但另一种力量也在最“严寒”的时候，顶着风雪蓬勃的生长起来：已经低迷了一阵的股民新开户数和基金开户数，终于以每天的暴涨回应了市场缺乏信心的指责；无风险的打新收益一步步的降低；基金蜂拥的“开闸”和纷纷提前结束募集的行为透露了跃跃欲试的入场“野心”；更有市场中绝地反击的中小盘股票已经提前进入了收获的季节，将“八”与“二”的反串演绎得生动鲜活……

　　中华民族的老祖宗大禹用一个“疏”字治住了泛滥的黄河；有着千年历史的都江堰也因“深淘滩低作堰”的简单真理给天府以常年的平安。怎样处理我们现在顶着的“流动性泛滥”头衔，增加民众的财产性收入，真的是一个考验我们智慧的大事。

　　中期调整渐入尾声

　　本轮中期调整从10月中旬开始，大多数

股票价格从10月上旬开始下跌。调整时间已经两个月。大盘指数跌幅近20%。到了12月中旬，各种迹象显示，大盘指数继续深幅下跌的概率越来越小，中期调整渐入尾声，近半数以上的股票价格从底部区域出现止跌爬升现象。判断底部区域的重要依据在于，本周市场有重磅利空题材。这些利空题材对股价指数的打压具有强弩之末的特征。另外时间之窗开始堵塞股价继续下行的空间。

　　首先，本周重大利空题材是央行年内第十次宣布提高存款准备金率。这次上调与以往不同的是幅度提高到1%，即提高1倍，而且是在年底资金面紧缺情况下宣布的。如果股市向下空间较大，本周一大盘指数下跌300点也不为过，但是本周总体上看，大盘指数表现了相当的抗跌性，下半周在发大盘新股的影响下，大盘才出现下跌式调整。纵观年内资金面，从紧货币政策该紧的都已经从紧了，该结账离场的也已经结账，利空题材的打压能量大部分消化。即使CPI出现新的高位，但市场并未出现恐慌性抛售。

　　其次，本周中国资产价格另一重大因素是央行和银监会公布了第二套房的认定标准。这个标准统一为以“户”为单位。就是说居民购买第二套房时，贷款利率要上调，贷款门槛要提高。这预示着对

房价的调控力度在加大。同时，有关部门对物业税的试点说法越来越肯定。这些措施对全国房价正在产生影响。投资和投机

房地产的前景越来越暗淡。在这样的情况下，社会游资和从储蓄分流出来的资金经过犹豫之后，必然重新选择进入股票市场。房地产价格与股票市场价格在多数情况下，会同涨共跌。但是，在资产价格总体向上而资金面阶段性短缺的情况下，两者出现此涨彼跌现象可以理解。今冬明春，很可能是房价滞涨或下跌，而股票价格止跌上涨阶段。

　　第三，一年一度冬播春收的最佳时间之窗就是12月中下旬，中国股市无论牛市或熊市，一年总有上涨高峰时间段。这个时间段集中体现在春季1到4月份，当然这不是绝对规律。如果这段时间发生重大利空题材，比如政治事件等意料之外的事，股价也有可能下跌。我们这里只能判断大多数正常情况下，股价指数涨的概率明显高于跌的概率。因为，对大多数商业银行来讲，这个季节是放贷款最多的时候，是社会资金面相对宽松的季节。虽然明春也是从紧货币政策，但从紧货币政策也有放贷相对集中的时期。

　　综上所述，目前股市提前进入严寒季节，但春天不会远了，投资者需要坚持到春暖花开之际。

　　金融观察家顾铭德