投资者趁反弹沽出权证

　　□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　港股早前自低位25861点逐步反弹，但成交未有显著回升，近一周则再度大幅回落。从技术走势分析，恒指未能攻破保历加通道顶部30000点关口并急速回调，首轮反弹可能已告一段落，短期后市或将进入反复震荡的局面。

　　三只石油股当中，反弹力较强的明显是中石化，股价几乎返回10月时的最高位，这或也解释了早前为何中石化权证的引伸波幅，相对中石油及中海油较能企稳在高水平，事后证明市场有效地预测到中石化股价有较大的波幅。

　　近月石油股相关权证一直成交活跃，上周四3只石油股权证合共占去权证总成交超过三成，而全周平均亦占两成以上。但从街货(市场持货量)方面分析资金流向，上周四及周五中石油及中石化认购证街货均见减少，反映不少投资者趁反弹沽出权证。如上述情况持续，相信对整体权证引伸波幅会造成压力，特别是街货较高的权证，投资者必须格外小心。

　　建议投资者或可趁反弹沽出在高位时买入的套牢盘。一方面因为市况已改变，入市的价位又不佳，而权证本身亦变得非常价外，不再适合现时市况。笔者相信，市场上仍有很多套牢盘(包括正股及权证)正等待着脱身的机会，以目前形势，死守权证不是明智的策略，与其消极地等，看着权证的时间值每日在不断消耗，倒不如先沽货止损，等更佳的时机出现再行入市，望可追回之前损失。

　　曾有投资者问到，手持的中石油认购证为何不跟随正股反弹。这只中石油证行使价21.98港元，属于极深入价外，因此买卖差价亦较大，以昨日为例差价有8格，一买一卖来自差价的成本已达9%，短炒并不划算。同时，亦因为买卖差价的问题，权证价格未必能紧贴正股价格的短线变化。另一要留意的地方是，这只权证有不少街货，达6成以上，而且大部分是在高位时买入的套牢盘，权证受市场力量的影响因而亦较多。