申银万国：股指下行空间已较为有限

　　昨日，两市股指大幅下挫，沪指收盘重回5000点下方，两市成交量微幅萎缩。

　　短线看，股指的运行有几个特点：一、利空出台反做多。上周六，央行宣布年内第10次上调存款准备金率，且上调幅度翻倍。但是，这一紧缩政策仅仅造成了周一早市的跳空低开，之后股指便强势震荡拉高。二、11月22日向下跳空缺口被回补后，股指有所回落。周二，继深指之后，沪指回补了11月22日的向下跳空缺口，有缺口必回补的技术规律再一次得到了验证。短线看，跳空缺口被回补，使得股指短线上行的牵引力减弱。同时，30日均线的阻力也有所显现，故从周二至昨日，股指出现连续整理，沪指连拉了三根小阴线。三、成交量出现明显放大。从周一开始，两市成交量明显放大，从1000亿元一线一跃而至1600亿元上下。成交量的放大，显示出市场心态加速修复，场内资金重新趋于活跃，场外资金也开始尝试入场吸纳。

　　热点方面，短线看个股大面积复苏，特别是二三线股全面活跃，本周一度出现连续普涨格局。商业零售板块、医药医疗板块个股走势相当活跃。不过，银行、地产股受到打压，对股指形成了显著的不利影响。

　　短线看，在两市股指先后回补了11月22日的向下跳空缺口后，由于短线的攻击目标缺失及向上牵引力的减弱，股指出现一定回调，这从技术上看是十分正常的。而且，由于11月28日及12月3日的两个低点相距过近，这样的双底的稳定性及有效性是比较差的，再度回调也是在真正明晰本轮中级调整的底部。

　　昨日，沪指收盘时重回5000点下方，也重新击破了10日均线和半年均线。不过，我们认为，股指继续下行的空间已较为有限，后市应会逐步震荡趋稳。操作上，在沪指回补缺口时减仓的部分可在5000点下方逐步回补。申银万国 徐明