年内大盘仍有望震荡上行

　　□航空证券 陈少丹

　　受银行、地产等权重品种下跌的影响，大盘在最近两天都出现调整走势。不过仔细观察可以发现，目前技术形态依然保持良好，同时成交量持续保持在较高水平，沪市已连续三天在1000亿元以上，说明市场承接力度逐步加大，人气已明显趋暖，这为后市走强提供了有利的条件。同时，随着上述两大权重品种重心的进一步下移，市场继续下跌动力逐步减弱，而做多力量却在逐步凝聚，对于后市走势，我们依然可以保持乐观的态度，逐步企稳后震荡上扬，将是年内的主要运行趋势。

　　消息面的利空影响是近日市场反弹受挫的一个重要因素，权重股的下跌是拖累指数的主要压力。在未来的一段时间内，

宏观调控的力度仍将继续加大，收紧市场流动性仍是央行的一个目标。11月份CPI数据达6.9%，创11年来新高，加息呼声很高，同时，上调存款准备金率等货币政策还将适时推出。在这种情况下，银行业的利润将被动收窄，而对于银行资金依赖度较高的地产业来说，银根收紧措施加上房贷新政双管齐下，资金来源与下游销售都大受压制，也将大大抑制其业绩增长预期。在地产调控政策密集出台之际，地产、银行板块成为近期拖累股指的最大压力。

　　从目前来看，市场对紧缩政策的预期依然强烈，银行、地产等权重板块未来业绩的增长预期不明朗，市场资金有所分歧，抛压也有所加重。但我们也应该看到，银行、地产板块目前的下跌已将风险逐步释放，从估值角度看，目前银行板块08年动态市盈率仅为22.3倍，而

房地产板块08年的动态市盈率仅为23.3倍，股价的下跌将使其投资价值更为突出，继续下跌的空间比较有限。毕竟金融、地产板块是

人民币升值的典型受益板块，而未来内外资所得税的并轨实施也有利于其盈利能力的提升。因此，短期的利空打压难以改变长期向好的运行趋势。另外从技术角度上看，金融、地产板块目前的调整可以理解为一种补跌行为，经过充分调整后，可能将重新转化为市场新的做多力量。

　　从近期市场表现看，指数的下跌并没有阻碍个股的大面积活跃，市场已经摆脱了权重股的压制作用，在政策面存在较大不确定性的情况下，市场的投资方向已逐步转向一些防御性品种。昨日在房地产、金融保险板块分别下跌2.58%、3.21%的情况下，沪综指仅下跌1.54%，其他板块的活跃有效地抵消了权重股下跌对指数的影响。二线蓝筹股保持了较高的活跃度，交通运输、食品饮料、农业、医药等板块在近期市场中表现强劲，昨日农林牧渔以2.11%的涨幅位居涨幅前列，股价调整充分、股价明显低估是这些品种展开反弹的基础。

　　随着市场人气的进一步活跃，市场机会也在逐步增加。如以高速、机场为代表的低估板块，目前平均市盈率仅为25倍左右，是市场为数不多的低估品种之一，以其稳健快速的业绩增长、充沛的现金流和高股息率，及不受目前结构性通胀负面影响的行业特征，存在进一步被认识和挖掘的空间。

　　另外，年底行情还将围绕业绩增长、消费升级等板块展开，其中受价格上涨推动而业绩增长预期强烈的医药、化肥板块存在较大的市场机会。而在国家促进内需的政策支持和2008年北京奥运的推动下，消费和消费升级行业有望继续保持高速增长的态势，与奥运相关的商业、旅游、饮食等板块也值得关注。