不要被紧缩打乱投资脚步

　　12月8日，央行宣布上调存款准备金率1%，这不但是今年第10次上调存款准备金率，也是自2003年9月21日以来上调幅度最大的一次，资金面的紧张开始成为投资者最大的担忧。华商基金表示，对基金投资者而言，仍应坚持长期持有的理念，不要因为紧缩调控而打乱投资脚步。

　　虽然本次紧缩调控力度较强，但牛市的进程显然不会因此止步。据业内人士分析，本次存款准备金率的提高对市场流动性的影响极其有限，其主要目的是为了对冲年底财政集中拨付后基础货币供应的大幅上升。本月由于年底支付影响而将投放的基础货币预计超过1万亿元，这一规模等同于今年前三季度基础货币的投放规模，如央行不采取提高存款准备金率的措施，市场流动性将出现过剩的情况。以目前人民币储蓄存款38.5万亿元来计算，本次提高存款准备金率将回收约4000亿元基础货币，则央行12月的基础货币净投放量将缩减至6000亿元左右的规模。如再辅以央行票据的操作，则货币供应将控制在央行可接受的范围内，避免物价总水平进一步上扬。

　　由此可见，此次紧缩调控并不会对资金面造成压力，更难以撼动牛市的基础。目前，上市公司销售利润率仍维持较高水平，未来盈利水平有望在高位企稳。预计2008年随着两税合并及股权激励的实施，上市公司业绩的增长水平将继续提高。而大量优质蓝筹公司的回归，将有效带动市场整体盈利水平的上升，并使大盘蓝筹股成为稳定指数和市场的坚实基础。

　　因此，华商基金表示，这种市场状况下，投资者应该保持冷静，不要因为某一次紧缩政策而干扰自己的投资节奏，应以理性化的投资理念来应对市场的不确定性，坚持长期持有，才能获得稳定增长的投资回报。

　　华商基金