CPI创新高 央行明年料将加息2-3次

　　□齐鲁证券 边绪宝

　　昨日统计局公布，11月份CPI为6.9%，创11年来新高。而今年以来，我国居民消费价格指数涨幅从年初的2.2%一路上涨到11月份的6.9%；8、9、10、11四个月份的CPI均在6%以上，预计全年CPI将达到4.7%。在当前流动性过剩，货币环境宽松、贷款增长强劲的背景下，为了防止经济由偏快发展到过热，预计央行年内可能再次加息，08年将加息2—3次。

　　为了防止经济由偏快发展到过热，今年以来，国家主要运用经济手段，出台了一系列的紧缩性调控政策对投资、物价进行控制。仅在货币政策方面，央行就综合运用了利率、汇率、存款准备金率、定向央票、限定性贷款、特种存款等多种货币政策工具，可以说是手段、方法多样，力度空前；但是从目前来看，政策取得的效果并不如意。

　　从紧的货币政策反映在操作层面上必然要求央行灵活运用多种政策工具加强流动性管理，加大货币回收力度，严控信贷规模的增长。我们预计，今后央行的货币政策操作主要体现在以下五个方面：一是结合

汇率体制改革加快

人民币升值，减少因外汇占款而造成的基础货币被动投放，从源头上做好流动性管理；预计2008年底美元兑人民币将达到6.7-6.8元。二是通过加大央票、特别国债的发行以及国债回购操作继续回收多余的流动性，管理好流动性存量。三是继续提高存款准备金率，深度冻结流动性，今年存款准备金率已经提高了10次，累计上调5.5个百分点，调整频率、幅度创历史之最，预计明年还将提高3—4次。四是继续提高存贷款基准利率，采取加息的手段回笼居民手中的货币，可以稳定

商业银行的存款，稳定通胀预期，并提高资金借贷成本，减少资金的投放；发达国家的实践表明，加息是对付通货膨胀最有力的武器。11月份的CPI已经严重超出预期，从紧的货币政策要求央行应立即加息；预计明年将加息2—3次，才能使实际利率由负转正。五是进行窗口指导，严格限制商业银行信贷投放增长，降低贷款增速。