六大机构看后市：年底前加息可能性较小

　　2008年股市回报率将下降

　　北京高华证券：在过去两周中，我们与100多家美国的机构投资者就我们关于2008年H股和A股市场的展望进行了会谈。投资者对于我们不那么乐观的逻辑和原因很感兴趣，因为在过去3年中，我们一直从结构上看好中国股市。

　　从对市场的观点来看，投资者认同我们总体的投资立场，即在全球经济形势更严峻、中国政府采取紧缩立场、估值处于高位(尤其是A股)、盈利的可预见性逐步降低的情况下，2008年的投资之路将是震荡的，全年回报率可能不及过去几年的水平。尽管如此，大部分投资者仍坚信中国的长期增长，愿意在更具吸引力的介入点出现的时候买入。投资者还赞同我们的行业配置策略，即较之传统经济周期性股票，我们更看好内需型股票和盈利前景清晰的防御型股票。

　　年底前加息可能性较小

　　中金公司研究部：11月份的货币信贷数据显示了央行的紧缩政策逐渐生效，流动性过剩局面有所改善。主要表现在：货币增速有所放缓，信贷紧缩收到显著成效，贷款显著放慢，储蓄搬家放缓，

资本市场流动性有所收缩。

　　我们认为，12月份信贷与货币紧缩效果将进一步显现。未来

人民币升值与数量化紧缩手段仍是央行最主要的紧缩工具，搭配使用贷款额度控制。尽管11月份CPI数据再创历史新高，但美联储已经进入降息周期，其他国家的央行也纷纷于近期降息。我们认为，为避免与国际利差进一步缩小，中国的加息空间有限，在今年底之前加息的可能性较小，明年最多加息两次。

　　封基投资价值仍然较高

　　国泰君安证券研究所：在前一阶段的下跌和近一阶段的反弹中，封闭式基金的表现已经得到了很多投资者的认可，抗跌但反弹有力的市场表现，使得封基的投资者在这一个月中几乎毫发无损。

　　投资者目前担心两个问题，一是部分绩优基金折价率过低，二是前三季度的可分配收益到年底时会折损多少。我们认为，这两者对年终分红收益率实现的影响都不大。折价率过低的基金本身隐含着巨额分红，而离年末仅16个交易日，可分配收益大幅度减少的可能性也不大，甚至会不减反增。因此，从目前来看，封闭式基金的投资价值仍然较高。

　　个股普涨格局难以持续

　　华泰证券研究所：我们认为，目前市场人气有明显恢复，大盘有望向30日均线发起攻击。但我们应该看到，12月份新股发行与非流通解禁的金额较大，而新基金发行远不如前期火爆，所以市场资金面并不是非常宽裕。同时，后市大盘还面临30日均线的技术压力，因此个股普涨的格局难以持续，板块分化将不可避免。

　　我们建议投资者仍可关注一些中线潜力板块：一是三季度基金低配的商贸与消费品，如鄂武商、大商股份等。二是低市值的中小板股票，近期总体走势强劲。

　　震荡中关注两类优势行业

　　天相投资顾问有限公司：从4800点反弹至今，上证指数的涨幅约为7%，但部分行业和个股的涨幅远超越指数，营造出诸如奥运、新能源等板块的局部性牛市。考虑到股指在今年四季度和明年一季度维持震荡整理的可能性较大，现阶段的策略仍侧重于投资机会的挖掘。一是要重点布局在消费、出口中增长最为显著和持续经营能力更强的行业，如商业、食品、医药、能源、机械设备等；二是基于产业政策下的结构调整，要寻找在经济增长模式转变中获得良好发展机遇的装备制造、新能源、环保设备、新材料等行业中的优势企业。

　　关注城市供水价格调整

　　国金证券研究所：12月9日，全国发展和改革工作会议闭幕。国家发改委主任马凯在闭幕式上，从7个方面描述了明年我国在经济体制、投资体制、资源产品价格、社会事业领域等方面深化改革的具体目标；提出明年要合理调整水利工程和城市供水价格。

　　1998年，原国家计委和建设部制定了《城市供水价格管理办法》，《办法》确定了城市供水价格由供水成本、费用、税金，加上8-10%利润的构成原则。自2001年以来，居民自来水价格的平均增长率6.53%，污水处理费的平均增长率是19.77%，综合水价的平均增长率11.51%，但仍低于成本涨幅，现行水价仍然低于成本回收的水平。建议关注《城市供水定价成本监审办法》对理顺水价定价机制的作用。去年11月份，国家发展改革委办公厅开始征求对《城市供水定价成本监审办法(试行)》(征求意见稿)的意见。建议关注南海发展、原水股份和首创股份。

　　(成 之 整理)

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