明年沪指4200-7500点 投资主线锁定消费升级

　　早报见习记者 杜琴庆

　　A股市场疯狂的2007年即将过去，2008年的行情该如何布局，上海证券近日发布2008年A股投资策略指出，明年中国将继续呈现大国繁荣的经济运行态势，经济增长的整体格局不会改变，明年上证综指的目标水平在6800点左右。行业配置策略上，建议以行业的内生性增长动力以及升值、通胀、消费升级和资产重组或资产注入线索为主线。

　　奥运刺激经济增长

　　基于对2008年固定资产投资仍将保持高速增长、人口红利的持续性和消费升级动力的判断，上海证券指出，总需求(投资、消费、出口)的增长继续拉动中国经济增长，预计2008年中国GDP增长率在9%以上，中国以大国姿态崛起过程中的经济繁荣还将持续。

　　明年的北京奥运对经济增长及增长方式的影响对投资市场也具有实际意义。通过对悉尼、汉城和东京三届奥运会期间当事国的经济表现及证券市场表现的实证分析，上海证券得出结论———北京奥运将给

中国经济带来新的增长动力，消费增长和内需增长成为2008年的新亮点。从指数的类比性看，相对2006年和2007年的炫目表现，2008年A股市场指数表现则可能会相对逊色。

　　“2008年通胀趋势仍将维持，在流动性没有出现实质性拐点的情况下，投资机会将在预期通胀、调控通胀和战胜通胀中轮回，在此过程中企业盈利空间会有所萎缩，但业绩仍有望保持正增长，给予投资正面动力。”在上海证券看来，在升值带来的资产溢价动力背景下，A股资产将继续面临

人民币升值带来的资产价值重估和通胀带来的资产溢价空间。

　　明年业绩增幅35％左右

　　“从总体判断上，我们对2008年的估值持理性预期。”上海证券指出，业绩增长需要考量通胀等负面因素吞噬利润的对冲力度，明年市场较难出现2006—2007年中由制度性收益等因素引起的整体重估动力，市场整体业绩增幅将在35%左右。2008年估值动力和估值机会更多地存在于大国经济繁荣和经济结构转型过程中新的经济增长模式产生的业绩释放。届时，全部A股的静态市盈率（PE）从2006年的66倍下降到2007年的38倍左右，2008年PE有望降至28倍。

　　此外，上海证券预计，2008年A股市场资金面和流动性依然充裕和强劲，在利率和通胀达到平衡以及人民币达到升值目标之前，资金和流动性不会成为A股市场调整的最终决定因素。根据多模型综合分析，他们认为2008年上证综指的目标水平在6800点左右。指数年波动范围在4200-7500点，在资金配合下存在阶段性突破8000点的可能性。

　　超配金融、地产

　　在对2008年人民币汇率升值至6.5—7的判断前提以及稳定通胀预期的背景下，上海证券认为，2008年行业配置策略的逻辑主线是行业的内生性增长动力以及升值、通胀、消费升级带来的需求扩张。

　　“关注对受益于通胀溢价空间增大的资源和下游行业，以及受益于升值重估的上游行业。”在上海证券看来，金融服务、地产和资源等资源类行业具有更高的价值重估潜力。此外通胀带来的溢价动力也会对这些行业估值产生正面影响，相关上市公司有招商银行、兴业银行、万科A等。

　　此外，上海证券通过Wind资讯获得业绩一致预测数据，并据此进行行业的静态和动态估值分析。从2007年行业静态市盈率与业绩增长率之比（PEG）来看，金融服务、电子元器件、交通运输、黑色金属、商业零售、家电、采掘、

房地产等行业具有较高的安全边际和投资吸引力，而化工、交运设备、机械设备制造等行业则处于较安全的估值区域。从2008年行业动态PEG估值角度看，轻工制造、房地产、建筑建材（水泥）、金融服务、纺织服装等行业具有较高的成长潜力。

   

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