证券 新业务带来新机遇

　　我们认为中信证券的估值中枢为120.08元，这是在一个略乐观的情况下做出的估值预期，估值的波动范围可能在在99.39-143.20元之间。随着市场换手率回调，股价回调并趋于稳定，新的影响股价的因素将出现。券商直投、QDII、股指期货等新业务的预期，可能对其股价产生更大的影响。建议投资者把握新业务推出的结构性机会。一个案例是美国1982年4月推出股指期货时，美林证券1982年1-3月份出现了快速上涨，股指期货推出后经历了两个月的盘整，6月底又开始了快速上涨。从日本及韩国推出股指期货对券商股的影响来看，券商股出现了推出前快速上涨，而推出后快速下跌的现象。08年投资者可以把握这些业务推出或者业务量超预期带来的券商股投资机会。