煤炭 供给适度偏紧

　　2008年电力、钢铁、建材、化工四大行业原煤需求量为23.2亿吨，单位GDP能耗法原煤消总需求在27亿吨左右。考虑到行业整合以及新建产能的释放，预测煤炭产量每年将有5％的速度增长，08年25亿吨左右，09年26亿吨左右，稍超“十一五”规划。综合供需状况，08年原煤供给适度偏紧，煤价将上涨，幅度在10－15％左右。

　　预期资源税和资源补偿费改革和10月1号山西两金的征收对08年煤炭企业利润影响有多大？我们认为影响有限，一是08年煤炭重点合同的签订为煤炭行业成本转移提供了一次良好契机。山西公路煤炭订货交易会上各煤种价格普遍出现上涨，每吨涨幅平均在40至50元，主焦煤品种达到了每吨70元左右的涨幅。二是除了可持续发展基金预计08年推向全国之外，煤炭行业政策性增支因素已基本出尽，随着政策稳定，煤炭行业良性发展的预期也更加清晰，我们继续看好明年煤炭行业的市场表现。

　　我们看好三种投资机会：一是资产注入，二是产业链延伸，三是资源禀赋。资产注入我们看好大同煤业以及美锦能源；产业链的延伸我们看好兰花科创以及神火股份；资源禀赋我们看好中国神华以及西山煤电。