专家表示要加大上市公司市值考核力度

　　□本报记者 陆洲

　　在“2007国资经营与资本市场互动高层论坛”上，专家表示要加大推进上市公司市值考核力度，把“珍贵”的市值资源“管好用好”。专家同时提醒，要防止过度激励、试图控制市值的倾向，促进上市公司合理进行价值创造、价值实现和价值经营。

　　市值取代净资产考核成必然

　　在市值飞速膨胀的同时，专家呼吁，用市值取代净资产考核上市公司应该尽快提上日程。

　　国资委分配局副处长高云飞认为，在股权分置条件下，国有上市公司出于资产保值增值考虑，普遍选择了净资产值作为核心目标，带来很多弊端，如大股东对增发股票有本质上的内在动力和偏好等。

　　他认为，随着央企整体上市步伐的加快，市值管理的条件已具备。此前发布的国资委17号令已经明确提出，在央企管理层2006年后的第二个任期，国资委将鼓励企业使用经济增加值(EVA)作为辅助的考核指标，2009年以后，初步考虑在央企中全面引入EVA考核。

　　中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀认为，在全流通时代，市值已经成为折射公司实力、反映公司价值、决定公司融资效率、影响公司股权支付能力和行业整合能力的重要因素，成为股东考核上市公司经营业绩的重要政策取向。

　　市值管理对上市公司有利

　　中海油服董秘陈卫东以梵·高的画为例说，梵·高的画单幅市值最高，原因有三：一是梵·高个人与众不同；二是有做画商的弟弟有效地维护、宣传、推介他的画；三是油画市场具有较好的流通交易环境。如果套用到上市公司身上，进行有效的市值管理同样离不开这三方面：优秀的公司，负责任的中介机构和良好的体制机制环境。

　　申银万国

证券研究所总经理陈晓升认为，券商研究机构的目标就是要做好“梵·高的弟弟”。他说，在公司与市场间的信息不对称现象还很普遍的情况下，上市公司的价值需要提升，但更需要发现。通过透明的信息发布等手段与投资者进行有效沟通，使公司价值获得投资者认同。

　　施光耀认为，应该根据市场的规律和投资者的偏好，整合公司资源，优化治理结构，修正公司的金融策略，充分分享

资本市场的溢价功能，实现公司市值最大化。但他同时指出，市值管理并不是让上市公司去控制市值，“不是要把股价维持在什么水平上”，而是通过全面综合的价值创造、价值实现和价值经营，实现股东利益最大化。

　　施光耀表示，市值管理还要加强对市值的科学运用。作为综合实力的具体体现和支付能力的真实反映，市值是上市公司的一大战略资源，因此在追求公司价值最大化的同时，应该积极并善于运用这一战略资源，改善融资环境、提高融资效率，加强产业整合力度、增强核心竞争优势，抬高防范敌意收购的门槛、营造有利于可持续发展的经营环境。

　　陈卫东提醒说，市值管理着重强调使企业的股价正确、真实地反映企业的内在价值。要防止某种程度上的“过度激励”，这将导致公司的短期行为，“安然事件”就是在这种体制下铤而走险的结果。也就是说，企业的流通市值增加是以其内在价值的发展为前提，而不是依靠做假账、发布虚假信息等手段操纵股价。

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