大集团小上市埋下公司治理隐患

　　⊙本报记者 霍宇力 凌力

　　目前，广东证监局辖区的上市公司治理专项活动已经进入尾声。但在部分上市公司中，仍然存在控股股东与上市公司资产结构“大集团，小上市”的问题，具体表现为：大量的优质资产仍为上市公司的控股股东拥有，上市公司在主业经营的规模和优势上，远不及控股股东，由此带来关联交易和同业竞争的公司治理隐患，也加大了公司治理的难度。

　　控股股东主业资产优于上市公司的情况，以粤电力和粤高速表现最为突出。

　　作为广东最大的发电上市公司，粤电力在1993年上市之初，拥有的发电装机容量为60万千瓦，经过多年发展，截至2006年年底，粤电力目前拥有430万千瓦的装机容量。但同时，持股46.21%的大股东粤电集团，其全资或控股的装机容量已达到1314万千瓦，大股东拥有的发电能力是上市公司的3倍余。

　　截至2006年底，广东最大的

高速公路上市公司——粤高速的净资产和主营业务收入分别为39.1亿元和10.6亿元，而其控股股东广东省交通集团的净资产和主营收入分别为335.5亿元和181.52亿元，分别是上市公司的9倍和17倍。

　　这种资产“头重脚轻”现象，难免导致上市公司大股东在人力、实物资源的调配上产生牵制，并存在同业竞争和关联交易的隐患。

　　由于粤电集团在电力项目的资源获取、燃料统一采购、电厂生产管理等方面，都比上市公司更具有优势。这令粤电力在电力投资、燃料采购、委托管理等环节，都不可避免产生大量的关联交易。

　　而粤高速虽然目前与控股股东之间不存在同业竞争关系，但粤高速有部分高速公路的建设和维护管理业务，是委托集团公司进行的，形成一定的关联交易。

　　众所周知，在企业外部经营坏境平稳的情况下，大量的同业竞争和关联交易，能够通过有效的决策机制和监管制度进行风险控制，但如果经营环境变坏，埋藏在同业竞争和关联交易之中的风险，可能就会集中爆发。

　　目前，解决上述问题，已经成为广东

资本市场管理部门、国有资产监管部门，以及上市公司的共识。

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