深发展（000001）：增发方案提升估值水平

　　在新桥投资入主深发展，使公司的经营与管理上了一个台阶，也使这个股市中的老龙头“老树发新枝”。近期，宝钢集团似以通过定向增发形式参股深发展，使该公司再度得到了众多机构投资者的高度关注。

　　因为，宝钢集团巨资的进入，有助于提升该公司的竞争力和保持稳定的增长性。由此，在该事件出来后，许多机构提高了对该公司的盈利预测及提升了行情估值，盘中也再度出现了机构投资者对该股的增持行为。

　　评级机构评级日期股票评级投资要点EPS （元）估值

　　(元)

　　07年 08年09年

　　安信证券2007/12/03买入-A本次发行完成后，不考虑认股权证行权的因素，则新桥投资的持股比例由目前的16.7%降至15.8%，仍将保持相对控股地位，不会导致公司控制权变化。再融资之后，公司的贷款增速和资产增速有望迅速启动，摊薄旧贷款的占比，进而拉低不良贷款率，推高拨备覆盖率。1.08 1.402.27-----

　　国泰君安2007/12/03增持一旦宝钢集团成功加盟深发展，深发展的资本实力将空前增强，并将大力促进公司不良资产的核销和处置，资产质量迅速提高，其迈进“优秀银行”的距离将更近，速度将更快。1.10 1.682.3372.00

　　招商证券2007/12/03推荐以三季末净资产为计算基础，本次非公开发行

股票完成后，如果考虑权证充分行权，则07和08年末每股净资产将分别大幅增至7.19 和9.19元，由于新增股本只占现有总股本的5.6%，故对每股收益稀释有限。1.02 1.662.1941.60

　　~45.20

　　中金公司2007/12/03中性此次定向增发有利于公司长远发展，但短期影响有限。如果08年新增贷款不能超过07年，那么贷款增速还有下调的可能。新开分支机构当年盈利贡献有限，真正产生盈利要到09 年。1.00 1.48---------

　　国信证券2007/12/03推荐宝钢集团在银行、保险、信托等金融领域均多有股权投资，此次准备以二级市场价格水平大力参股，显然是看中了公司良好的发展前景，宝钢集团强大背景对公司发展形成潜在利好。1.20 2.00----56.00

　　~60.00

　　申银万国2007/12/03中性预计公司在补充资本金之后，会继续加大一般贷款的投放量，公司的贷款仍将保持快速增长，2008 年随着战略投资者的入股，权证的行权，公司将进入一个新的发展期。1.14 1.772.84-----

　　长江证券2007/12/03推荐可以预期，在资本金得到补充之后，深发展在未来两年将通过增加网点设置，大力拓展个人业务，与客户和战略投资者的合作也将进一步展开，公司的发展进入一个加速扩张阶段。1.14 2.06---------

　　天相投顾2007/12/03买入深发展的经营模式独具特色，资本充足率达标后，为深发展拓展业务，和增设网点奠定资金基础。此次增发新股定价为35.15元，表明宝钢集团对深发展未来的前景充满信心，也将对公司未来股价起到一定的支撑作用。1.15 1.782.33-----

　　业绩预测与估值的均值（元）1.10 1.732.3957.80

　　目前股价的动态市盈率（倍）36.1823.0116.65

　　风 险 提 示

　　（1）定向增发将摊薄近期每股收益；（2）此次定向增发需要经过股东大会同意，以及

银监会、

证监会等多个相关部门的审批。是否能够获批，以及何时获得审批仍有一定的不确定性。