玫瑰迟开 创业板渐近

　　本报记者 李 骐

　　十年磨一剑。

　　近日在深圳举办的第六届中小企业融资论坛上，中国证监会主席尚福林表示，随着股权分置改革等资本市场改革发展措施的推进，当前推进以创业板为重点的多层次市场条件已经比较成熟。他还对创业板的具体筹备工作进行了部署。

　　此举意味着筹备近十年之久的创业板很快就要启动了。

　　多年准备

　　创业板从提出到现在已近十年。1998年，《关于借鉴国外经验，尽快发展我国风险投资事业》的提案提出：规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设。

　　1999年起，深交所开始着手筹建创业板，2000年10月之后为此甚至停止了主板的IPO项目，然而随着2001年初纳斯达克

神话的破灭，且国内股市丑闻频传，成思危建议缓推创业板。管理层也认为股市尚未成熟，需先整顿主板，创业板计划搁置。

　　2002年8月，《中小企业促进法》出台后，深交所在国内学术界、业界对创业板纷争不已的情况下，果断调整思路，选择了第三条路，将自己定位于为中小企业服务。成思危也提出创业板“三步走”建议，中小板作为创业板的过渡。

　　2004年6月，中小板面世，8只新股在中小板上市，时称中国股市“新八股”。

　　2006年底的一次会议上，尚福林首次公开明确了资本市场的4个层次：培育蓝筹股市场、大力发展中小企业板、适时推出创业板市场、整合代办股份转让系统。2007年3月，深交所称创业板技术准备到位，尚福林则要求积极稳妥推进。

　　2007年8月22日，《创业板发行上市管理办法(草案)》获得国务院批准，权威人士表示2008年正式推出创业板。

　　蓝筹独舞

　　价值与成长一直是股市的两条主线。当创业板迟迟不能推出时，价值投资便成了主力机构的独门武器。

　　2002年起，基金开始倡导“价值投资”理念，行业景气度大幅回升的汽车、钢铁、石化、电力和银行等五大板块的蓝筹股作为价值投资对象被挖掘出来，并为基金重仓持有。2003年一年内，“五朵金花”的最高涨幅超过100%，基金也取得了诞生5年后最辉煌的成绩。其中

封闭式基金加权平均净值增长率为20.05%，开放式基金则为18.04%，远胜于同期大盘10%的涨幅。

　　本轮牛市行情中，大象起舞已成为行情的主线。去年工行、中行的连续涨停曾让人瞠目结舌，不过这仅仅是开始，“5·30”之后的蓝筹狂涨更是让人无言以对，本轮行情中涨了5-10倍的大盘蓝筹股比比皆是。蓝筹行情最疯狂的一幕出现在中国神华身上，超大盘新股中国神华上市三天两个涨停，90多元的股价，近百倍市盈率，彻底打破了多少年来“大盘股就是低价低市盈率”的传统观念。

　　乐极生悲，蓝筹泡沫的破裂不可避免。新近上市的中石油首当其冲，从上市的48元到现在30元的跌跌不休，套牢全中国的局面已充分展示了蓝筹泡沫破裂的严重后果。

　　“小”

股票大机会

　　蓝筹股除本身估值过高需要调整外，创业板的即将推出造成的资金分流对其也有不小的影响。

　　当基金们合力吹出蓝筹泡沫之时，私募们或转战香港市场，或投身私募股权(PE)。如新华信托最新推出的私募股权(PE)投资信托产品“天慧投资一号集合资金信托计划”，其主要投资对象是1~2年内可以申请在中小企业板和即将开设的创业板公开发行上市的拟上市企业股权。事实上，自今年3月以来，已有湖南信托、中信信托、深圳国投、平安信托等公司推出私募股权投资信托计划。

　　清科研究中心的最新调研也证实了这一点，本年度中国创业投资市场活跃异常，在2007年前11个月内的投资总额已达31.80亿美元，比去年全年投资金额高出78.9%；投资案例数量也由一年前的324个增长为428个，增长幅度为32.1%。

　　机构也开始注意到了这一点，有基金人士认为，下一阶段投资应该更加着眼于成长性，自下而上寻找未来持续高成长能够消化高估值的个股。中国股市未来一段时间内的最优机会不会在蓝筹股中，而可能出现在中小板，包括未来即将推出的创业板中。

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